2022.04.28-江苏银行：资产质量改善，息差继续扩张-广发证券-22页.pdf

【江苏银行资产质量改善，息差继续扩张】 江苏银行在2022年第一季度的业绩表现稳健，尽管营收和归母净利润增速相比2021年全年有所放缓，但核心盈利能力——经调整后的营业利润（PPOP）增速保持稳定。这主要得益于负债成本的大幅降低和息差的持续扩张。报告指出，江苏银行的资产质量持续改善，不良贷款率下降，拨备覆盖率提高，前瞻性指标显示出积极趋势。 1. **信贷需求稳健**：江苏银行的信贷需求反映出区域经济的企稳回升，第一季度生息资产和贷款余额分别同比增长2.3%和4.7%，显示出银行对实体经济的支持力度。对公贷款增长尤其显著，达到13.9%，而个人贷款则因需求不足略有下降，反映出宏观经济环境的影响。 2. **负债成本下降，息差扩大**：江苏银行通过优化负债结构，降低了负债成本，净息差从2021年的1.88%上升至1.92%。虽然资产端收益率微降，但贷款结构的调整有助于维持息差。特别是公司贷款的增长，虽然收益率较低，但比重增加，而投资类资产占比下降，这些举措都有助于提高资产收益效率。 3. **资产质量改善**：截至3月底，江苏银行的不良贷款率为1.03%，较上季度下降5个基点，实现了不良贷款的双降。同时，拨备覆盖率提升至330%，增强了风险抵御能力。前瞻性的关注贷款率和逾期贷款率也呈现下降趋势，表明未来资产质量风险可控。 4. **盈利预测与投资建议**：鉴于长三角地区的经济活力和对公信贷需求，分析师预测江苏银行将保持快速增长，规模扩张和消费贷款业务将支撑息差水平。预计2022年和2023年归母净利润增速分别为25.6%和19.7%，给出了“买入”评级，并设定合理价值为8.78元/股。 然而，投资者需注意潜在风险，如经济增长超出预期的下滑和资产质量的大幅恶化，可能对银行的业绩和估值带来负面影响。 江苏银行通过优化资产结构、降低成本以及强化风险管理，展现出较强的风险抵御能力和盈利能力。随着经济复苏，银行的业绩有望进一步提升，投资者可关注其在市场中的表现。