投资要点 .................................................................................................................................. 4
关键假设 ............................................................................................................................. 4
区别于市场的观点 .............................................................................................................. 4
股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 4
估值与目标价 ...................................................................................................................... 4
中鼎股价核心指标概览............................................................................................................. 5
一、橡胶件龙头正拓展为平台型零部件供应商 ........................................................................ 6
1.1 公司为非轮胎橡胶制品龙头 .......................................................................................... 6
1.2 以橡胶件为业务根基，大力发展智能底盘业务 ............................................................. 7
1.3 业务整合迎来业绩拐点，新业务开启成长期 ................................................................ 8
二、智能底盘业务：三驾马车齐放量 ..................................................................................... 12
2.1 热管理管路业务行业领先 ........................................................................................... 12
2.2 空气悬架业务充分受益于行业成长空间 ...................................................................... 14
2.3 底盘轻量化业务正快速拓展 ........................................................................................ 20
三、橡胶件业务：基盘业务稳营收 ........................................................................................ 22
3.1 密封业务龙头位置稳固 ............................................................................................... 22
3.2 底盘减震业务将实现欧美日全覆盖 ............................................................................. 23
四、盈利预测及投资建议 ....................................................................................................... 25
4.1 盈利预测及关键假设 ................................................................................................... 25
4.2 相对估值 ..................................................................................................................... 26
4.3 绝对估值 ..................................................................................................................... 27
4.4 投资建议 ..................................................................................................................... 28
五、风险提示 ......................................................................................................................... 28
图 1：中鼎股份核心指标概览图 ............................................................................................... 5
图 2：中鼎股份发展历程 .......................................................................................................... 6
图 3：公司股权结构及业务布局 ............................................................................................... 7
图 4：公司各业务历年收入占比（亿元） ................................................................................ 8
图 5：2021 年上半年公司各业务营收占比................................................................................ 8
图 6：公司已实现全球业务整合 ............................................................................................... 9
图 7：公司历年营业收入（亿元）及同比增速 ......................................................................... 9
图 8： 公司历年国内外业务营收同比增速 ............................................................................... 9
图 9：公司历年归母净利润（亿元）及同比增速 .................................................................... 10
图 10：公司利润率实现底部反转 ........................................................................................... 10
图 11：公司分业务毛利率 ...................................................................................................... 10
图 12：公司历年费用率 .......................................................................................................... 10
图 13：公司前十大客户 ......................................................................................................... 11
图 14：公司前十大客户销售额（亿元） ................................................................................ 11
图 15：近年来公司国内业务营收占比逐年提升 ..................................................................... 11
图 16：公司海外子公司国内项目历年营收（万元） .............................................................. 11
图 17：燃油车热管理系统以发动机为主 ................................................................................ 12
图 18：新能源车热管理系统更加复杂 .................................................................................... 12
图 19：汽车热管理管路系统单车价值量变化（元） .............................................................. 12
