公司深度报告 证券研究报告
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目录
1.立足主业电熔氧化锆 不断开拓高端锆系制品.............................................................................................................. 1
1.1 业务多点开花，深化锆材产业链布局 ................................................................................................................ 1
1.2 技术、成本优势显著，电熔锆龙头位置稳固 .................................................................................................... 1
1.3 市占率全国第一，海绵锆成为业绩新增长点 .................................................................................................... 6
1.4 氧氯化锆未来产能可观，“沸腾氟化法”工艺领先 ............................................................................................ 9
1.5 纳米氧化锆成功投产，受益手机陶瓷背板市场放量 ...................................................................................... 11
1.6 涉足特种陶瓷领域，锆产业链下游进一步延伸 .............................................................................................. 12
2.子公司文达镁铝投产在即 产品布局三类细分领域 .................................................................................................... 13
2.1 国内新能源车销量剧增，轻量化镁合金电池结构件市场广阔 ...................................................................... 14
2.2 进军电动船舶市场，产品布局开新篇 .............................................................................................................. 15
2.3 镁建筑模板市场空间巨大，下游需求爆发期临近 .......................................................................................... 16
3.“锆+镁”双轮驱动 业绩爆发潜力巨大 ......................................................................................................................... 18
4.业务拆分与投资建议 ..................................................................................................................................................... 19
4.1 业务拆分 .............................................................................................................................................................. 19
4.2 投资建议 .............................................................................................................................................................. 19
5.风险提示 ......................................................................................................................................................................... 20
插图目录
图 1 公司营收构成（2021 年半年报）................................................................................................................................ 1
图 2 公司主要产品营收与增速 ............................................................................................................................................ 1
图 3 国内电熔氧化锆企业产能（万吨/年） ....................................................................................................................... 2
图 4 电熔氧化锆工艺 ............................................................................................................................................................ 3
图 5 锆英砂价格回溯（元/吨） .......................................................................................................................................... 3
图 6 全球锆英砂产量分布 .................................................................................................................................................... 4
图 7 全球锆英砂储量分布 .................................................................................................................................................... 4
图 8 玻璃期货价格（元/吨） .............................................................................................................................................. 5
图 9 平板玻璃毛利（元/吨） .............................................................................................................................................. 5
图 10 光伏装机量及年增长率（万千瓦时） ....................................................................................................................... 5
图 11 双玻组件渗透率 .......................................................................................................................................................... 6
图 12 醋酸消费结构 .............................................................................................................................................................. 7
图 13 醋酸月度产量（万吨） .............................................................................................................................................. 7
图 14 醋酸月度出口量（万吨） .......................................................................................................................................... 7
图 15 醋酸价格走势（元/吨） ............................................................................................................................................ 8
图 16 2021 年海绵锆、电熔锆、氧氯化锆相对价格走势（以 2021.1.1 价格为基准） ................................................ 9
图 17 氧氯化锆消费结构 ...................................................................................................................................................... 9
图 18 氧氯化锆产量与消费量 ............................................................................................................................................ 11
图 19 5G 手机出货量 .......................................................................................................................................................... 12
图 20 欧洲新能源汽车注册量 ............................................................................................................................................. 14
图 21 国内新能源汽车销量 ................................................................................................................................................. 14
图 22 某新能源车电池包结构示意图.................................................................................................................................. 15
图 23 纯电公务船“海巡 12909”号 .................................................................................................................................. 16
图 24 纯电动观光游船“观鱼台号”.................................................................................................................................. 16
