2022.03.17-稀土行业深度报告：政策需求共振，产业乘风而起-中航证券-44页.pdf
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2022 3 17
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稀土行业深度报告：
政策需求共振，产业乘风而起
行业投资评级 增持
金属材料指数 5152.56
基础数据
上证综指
3446.09
沪深 300
4600.10
总市值（亿元）
26431.4
流通 A 股市值（亿元）
22280.7
PE（TTM）
27.1
PB(LF)
3.10
近一年行业与沪深 300 走势对比图
资料来源：wind，中航证券研究所
投资要点
◼ 稀土由于其终端应用领域十分广泛而被誉为“现代工业维生素”。稀
土是 17 种金属化学元素的合称，通常被分为轻稀土和中重稀土两类。
稀土在自然界中通常以稀土矿的形式存在，稀土矿经分离及冶炼后，
可被进一步精深加工成各类稀土材料。因此从稀土的所处环节来看，
稀土产业链可被分为上游稀土资源的开采、冶炼分离，中游各类稀土
材料的精深加工，以及下游终端应用领域三大块；
◼ 我国具备稀土全流程加工产业链，对稀土供给端自主可控，占据全球
稀土市场的主导地位。2020 年，我国稀土储量折合稀土氧化物达 4400
万吨，占全球储量的 38.0%，是名副其实的稀土资源储量大国；我国
具备从稀土开采到冶炼分离、精深加工的全产业链，在上游环节中稀
土产品产量高达 14 万吨，占全球总产量的 58.3%。稀土作为重要的
战略物资，工信部和自然部每年下批的稀土开采、冶炼分离指标从源
头对稀土产量进行了严格把控，维护了稀土的价格和稀缺性；“中国
稀土集团”的成立，标志着我国在稀土指标落实和稀土价格的管控上
更加成熟，我国稀土产业在全球范围将掌握更高的话语权；
◼ “双碳”将进一步推动高性能钕铁硼下游需求放量，终端需求攀升激
发磁材潜力。稀土永磁材料是稀土产业链中游精深加工环节中最具
发展潜力的稀土材料，目前第三代稀土永磁材料——钕铁硼永磁材
料，综合素质最优，终端应用范围广泛。其中，高性能钕铁硼永磁作
为国家提出的战略性新兴材料，凭借其较高的磁能积和内禀矫顽力，
被广泛应用于新能源车、风力发电、节能家电等高速增长的下游领域
中。相关生产企业有望享受新能源产业红利，未来业绩将随各企业的
扩产计划逐步落地而加速释放。随着下游需求的逐年放量，我们预
测，到 2025 年，我国高性能钕铁硼需求量将达到 10 万吨左右，国内
高性能钕铁硼将在未来几年维持供不应求的状态，现有稀土永磁加
工企业的盈利性有望得到进一步提升；
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