没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
可转债投资手册之七:转债赎回条款知多少-20230829-海通国际-18页.pdf
需积分: 0 0 下载量 126 浏览量
2023-09-11
10:06:21
上传
评论
收藏 1.78MB PDF 举报
温馨提示
试读
20页
国内劵商报告
资源推荐
资源详情
资源评论
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
2
固定收益研究
证券研究报告
固定收益专题报告
2023 年 08 月 29 日
[Table_Title]
转债赎回条款知多少
——可转债投资手册之七
[Table_Summary]
投资要点:
强赎转债条款设置上:多数为主流形式,部分转债有区别,影响赎回触发难易程度
和价格预期。
我们统计 1993 年以来以公募形式发行的转债及可交债,88.4%以触发强赎条款后
转股方式退出。一些转债条款设置在触发价格上不同,可能会影响转债临近触发赎
回的价格上限预期,另外也有触发天数的区别,影响转股难易程度。
转债强赎或可能强赎前后走势有何特点?
(1)多数转债强赎后一交易日下跌,赎回风险需要警惕。对于赎回跌幅较大的转
债,有以下几种情况:赎回前可能是双高品种,例如泰晶转债、万里转债等;赎回
公告后一交易日正股明显下跌,例如元力转债、迪森转债等;超预期赎回,例如荣
晟转债等。(2)小部分强赎后依然上涨的转债在赎回之前溢价率已收敛至 0 附近。
(3)转债强赎后正股会存在一定时间的抛压。强赎后大部分正股会出现一定程度
的下跌,十个交易日后有所回升。另外,转债价格会在赎回公告后快速压缩。(4)
如果超预期不赎回,溢价率会快速修复。例如温氏转债、东财转 3 等。
不赎回转债有哪些考虑?
1)存续时间相对较短,同时考虑债券持有人的利益;2)转债存续期间一定程度可
以增加正股的关注度。3)大股东等转债持有人尚未减持完毕。4)考虑正股因素,
不希望目前股价受到压制,希望缓慢转股减慢稀释。
临近到期赎回的转债投资机会怎么看?
部分临近到期的转债定价贴近到期赎回价,一定程度隐含预期。从策略看,博弈临
近到期+促转股意愿强仍是投资人关注的重点,但需要考虑几个因素:
(1)促转股能力,临近到期但是平价距离触发条件较远,考虑短时间内是否正股
有快速抬升触发赎回的条件,需要结合市场以及行业、正股情况判断。例如过往市
场对于金融转债的预期基本是促转股补充资本,但目前也出现了光大和国君转债到
期兑付的情况。
(2)促转股意愿,是否有很强烈的促转股想法,关系到正股的表现和公司对于转
债的处理方式。
(3)如果有套利空间是否可操作,可能会出现临近到期且二级市场价格低于到期
赎回价格,但可能有成交量小的问题。
风险提示:基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用
风险。
免费
获取
报告
每日微信群内分享7+最新重磅报告;
每日分享当日
华尔街日报、金融时报;
行研报告均为公开版, 权利归原作者所有,
起点财经仅分发做内部学习。
扫扫维码 关注公号 回复: “研究报告” 加“起点财经”微信群
固定收益研究—固定收益专题报告 2
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
目 录
1. 多数转债及公募 EB 以强赎转股退出 .......................................................................... 5
2. 转债强赎或可能强赎前后走势有何特点? .................................................................. 6
2.1 多数转债强赎后一交易日下跌 .......................................................................... 6
2.2 强赎后依然上涨的转债溢价率基本都在 0 附近 ................................................. 6
2.3 从正股表现来看,强赎后会有一定时间抛压 ..................................................... 7
2.4 如果超预期不赎回,溢价率会快速修复 ............................................................ 7
3. 不赎回转债有哪些考虑? ........................................................................................... 8
4. 临近到期赎回的转债投资机会怎么看?.................................................................... 10
qRwPtRmPzQrRmOnMwPpNsO8O8QbRmOoOmOmPfQqQzRjMsRoObRqRrPxNtQnOMYsPrR
固定收益研究—固定收益专题报告 3
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
图目录
图 1 转债及公募 EB 退出方式统计(%) ................................................................... 5
图 2 除转股退出外其他方式退出统计(只) .............................................................. 5
图 3 强赎公告后次一交易日转债涨跌情况统计 .......................................................... 6
图 4 上涨的转债强赎前一日转股溢价率(%) ........................................................... 7
图 5 强赎后对转债及正股的冲击(%) ...................................................................... 7
图 6 温氏转债转股溢价率情况(%) ......................................................................... 8
图 7 东财转 3(退市)转股溢价率情况(%) ........................................................... 8
图 8 各月不赎回转债数量(只) ................................................................................ 8
图 9 不赎回转债期限分布(%) ................................................................................ 8
图 10 公告不赎回转债剩余规模情况 .......................................................................... 10
图 11 海印转债到期前未转股情况 .............................................................................. 11
图 12 洪涛转债到期前未转股情况 .............................................................................. 11
图 13 17 中油 EB 到期前一年价格变动(元) ........................................................... 11
剩余19页未读,继续阅读
资源评论
手掌日月摘星辰
- 粉丝: 296
- 资源: 1651
上传资源 快速赚钱
- 我的内容管理 展开
- 我的资源 快来上传第一个资源
- 我的收益 登录查看自己的收益
- 我的积分 登录查看自己的积分
- 我的C币 登录后查看C币余额
- 我的收藏
- 我的下载
- 下载帮助
最新资源
- mysql 5.7.15 安装配置方法图文教程.zip
- 基于springboot websocket 定制,主要完成的功能是WebSocket的状态管理,具备单机和集群能力.zip
- SpringBoot框架示例:整合SpringMVC、MyBatis、安全框架Shiro、页面布局框架Sitemesh.zip
- SpringBoot集成thumbnailator图片压缩.zip
- SpringBoot发送邮件神器,只需简单配置即可,支持自定义模板.zip
- SpringBoot的定时调用的加强工具,实现定时任务动态管理,后续加入可视化管理、调度日志、集群任务统一管理.zip
- springboot-starter-gemini 一个基于gemini提供的springboot sdk.zip
- springboot+vue实现简单的前后端分离.zip
- Springboot、SpringCloud开发脚手架,集合各种常用框架使用案例.zip
- SpringBoot 全家桶 - 本项目对目前Web开发中常用的各个技术,通过和SpringBoot的集成.zip
资源上传下载、课程学习等过程中有任何疑问或建议,欢迎提出宝贵意见哦~我们会及时处理!
点击此处反馈
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
信息提交成功