没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
大类资产配置月报第26期:2023年9月,美债收益率上行趋缓,重振全球资产价格-20230829-华安证券-31页.pdf
需积分: 0 0 下载量 102 浏览量
2023-09-07
10:08:03
上传
评论
收藏 879KB PDF 举报
温馨提示
试读
33页
大类资产配置月报第26期:2023年9月,美债收益率上行趋缓,重振全球资产价格-20230829-华安证券-31页
资源推荐
资源详情
资源评论
1
美债收益率上行趋缓,重振全球资产价格
证券研究报告
2023年8月29日
分析师:郑小霞 SAC执业证书号:S0010520080007
分析师:张运智 SAC执业证书号:S0010523070001
分析师:任思雨 SAC执业证书号:S0010523070003
— 大 类 资 产 配 置 月 报 第 26期:2 0 2 3 年 9 月
免费
获取
报告
每日微信群内分享7+最新重磅报告;
每日分享当日
华尔街日报、金融时报;
行研报告均为公开版, 权利归原作者所有,
起点财经仅分发做内部学习。
扫扫维码 关注公号 回复: “研究报告” 加“起点财经”微信群
2
核心结论:美债收益率上行趋缓,重振全球资产价格
大类
项目
本期:2023-8-25至2023-9-28 上期:2023-7-28至2023-8-25
投资建议 较上期变化 核心观点与逻辑支撑 指数变动 涨跌
股指
上证指数
上行 ↑
受限于人民币汇率掣肘,货币政策难以再大幅宽松,因此创
业板指略微弱于上证指数。
3275.93-->3064.07 -6.47%
创业板指
震荡上行 ↑ 2219.54-->2040.4 -8.07%
成长(风格.中信)
震荡上行 ↑
经济复苏斜率仍在低位、国内流动性未超预期宽松,不利于
成长风格和消费风格,短期内金融和周期风格具备相对优势。
尤其是活跃资本市场、地产调控政策优化更加利好金融风格。
6307.19-->5720.64 -9.30%
周期(风格.中信)
上行 ↑ 4479.53-->4144.63 -7.48%
金融(风格.中信)
上行 ↑ 7089.68-->6783.8 -4.31%
消费(风格.中信)
震荡上行 ↑ 11240.46-->10438.18 -7.14%
NASDAQ指数
震荡上行 ↑
美国经济数据维持韧性,但美股上方仍面临抑制,尤其是美
股股息率与
10Y美债收益率缺口进一步扩大。
14316.66-->13590.65 -5.07%
DSJ平均指数
震荡 → 35459.29-->34346.9 -3.14%
债券
1Y国债到期收益率(%)
震荡上行 ↑
长端利率已至近年低点、向下空间有限,市场对后续政策预
期回暖,支撑长、短端利率震荡上行。
1.818-->1.895 8BP
10Y国债到期收益率(%)
震荡上行 → 2.653-->2.57 -8BP
2Y美债收益率(%)
震荡 ↑
美联储重视增量信息,核心关注切换至通胀,美债长、短端
预计震荡。
4.87-->5.03 16BP
10Y美债收益率(%)
震荡 ↑ 3.96-->4.25 29BP
大宗
商品
布伦特原油(美元/桶)
震荡上行 →
美债收益率大幅度上行对全球大宗商品价格形成明显抑制,
但后续美债利率有望下行,推动大宗商品价格反弹。原油需
求依然保持相对旺盛、供给端减产预期仍存,利率上行对金
价抑制明显,相对看好原油,其次为铜,最后为黄金。
84.99-->84.48 -0.60%
COMEX铜(美元/磅)
震荡 → 3.921-->3.76 -4.09%
COMEX黄金(美元/盎司)
震荡 ↓ 1958.8-->1919.8 -1.99%
南华工业品指数
震荡上行 ↓
库存逐步去化,需求端缓慢改善,国内大宗品价格有望延续
小幅改善,同时当前政策预期回归到此前极低位置,风险偏
好易提振、难恶化,但“强预期、弱现实”压制仍存。配置
上,由于地产短期内延续弱势,建议低配玻璃,优先配置工
业品以及受极端天气影响的农产品。
3835.36-->3945.89 2.88%
南华螺纹钢指数
震荡 → 1464.63-->1413.29 -3.51%
南华农产品指数
震荡上行 → 1155.64-->1195.83 3.48%
南华玻璃指数
震荡下行 ↓↓ 2072.54-->2260.96 9.09%
汇率
美元指数
震荡下行 ↓↓
基本面差异助推美元走强。人民币汇率贬值压力仍存
,
但下
方
空间有限。
101.71-->104.19 2.44%
美元兑人民币
震荡 → 7.13-->7.19 0.76%
资料来源:Wind,华安证券研究所。单位:点、%。表内所指投资建议(以涨跌幅衡量,除债券以BP变动衡量、美元指数为定性判断)含义如下:(1)“大幅上行”是指预计未来一个月该指标涨幅在
5%(50BP)以上;(2)“上行”是指预期未来一个月该指标涨幅在2%至5%(25BP至50BP)之间;(3)“震荡”是指预期未来一个月该指标涨跌幅在-2%至2%(-25BP至25BP)之间;(4)“下行”是
指预期未来一个月该指标跌幅在-2%至-5%(-25BP至-50BP)之间;(5)“大幅下行”是指预期未来一个月该指标跌幅在-5%(-50BP)以上。
oPyRsQsNnMpPmPmQqMuMqN7NbP7NoMqQtRnOfQnNyQjMtRyR6MmNqPuOpMoRxNpPnM
3
目录
1
配置逻辑:美债收益率上行趋缓
2
权益:存反弹契机,但不过度乐观
3
利率:中债利率或已至底,美债预计震荡
4
大宗:国内需求延续改善,海外抑制解除
5
汇率:基本面差异助推美元走强
4
➢ 9月美联储大概率不加息,但需警惕美联储维持鹰派表态,关注11月是否再度加息。7月议息会议纪要中显示美联储官员对
是否加息的决定有小幅分歧,美联储在会议纪要中也强调“平衡加息过多及加息不足可能导致的风险”。除非就业和通胀
数据出现明显反弹,否则我们仍然倾向于认为年内美联储不会继续加息。但仍需警惕美联储维持鹰派表态对市场风险偏好
的抑制。8月25日晚间,美联储主席鲍威尔在Jackson Hole上表态,“准备在适当的情况下进一步提高利率,并打算将政策
维持在一个限制性水平,直到确信通胀正在朝着目标持续下降”,对于未来展望则是“谨慎行事,决定是进一步收紧货币
政策还是保持政策利率不变并等待进一步数据”,这意味着降息时间点恐进一步推迟,11月加息不能完全排除。但从8月27
日市场走势看,对于美联储紧缩政策预期得到一定修正,美债收益率上行趋缓。
9月美联储大概率不加息,关注11月是否再度加息
美联储利率观测器显示市场押注年底利率小幅上行
资料来源:CME美联储利率观测工具,华安证券研究所,单位:%。
注:预测值=100-期货价格。更新日期:8月28日。
克拉里达规则下,9月理论利率指引加息与不加息均可
资料来源: Wind,华安证券研究所。单位:%
5.5
5.6079
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
2020/07
2020/09
2020/11
2021/01
2021/03
2021/05
2021/07
2021/09
2021/11
2022/01
2022/03
2022/05
2022/07
2022/09
2022/11
2023/01
2023/03
2023/05
2023/07
联邦基金目标利率实际值(上限)
联邦基金利率理论值(克拉里达规则拟合值)
5.38
5.35
5.49
5.49
5.48
5.42
0
1
2
3
4
5
6
2023-02-02
2023-03-02
2023-04-02
2023-05-02
2023-06-02
2023-07-02
2023-08-02
2023-09-02
2023-10-02
2023-11-02
2023-12-02
2024-01-02
2024-02-02
2024-03-02
联邦基金目标利率(中值) 预测值(利率中值)
剩余32页未读,继续阅读
资源评论
手掌日月摘星辰
- 粉丝: 296
- 资源: 1649
上传资源 快速赚钱
- 我的内容管理 展开
- 我的资源 快来上传第一个资源
- 我的收益 登录查看自己的收益
- 我的积分 登录查看自己的积分
- 我的C币 登录后查看C币余额
- 我的收藏
- 我的下载
- 下载帮助
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
信息提交成功