2021.04.25-莱美药业：老树新芽，与爱尔眼科合作阿托品滴眼液带来业绩拐点-申万宏源-28页.pdf

【莱美药业】是一家在医药生物领域具有悠久历史的上市公司，2021年迎来了重要的转折点。在经历了早期的并购失败和财务困境后，公司迎来了新的实际控制人——中恒集团，这使得莱美药业得以摆脱历史包袱，重新专注于特色专科药物的研发与销售。 公司的核心业务之一是自研药物“卡纳琳”（纳米炭混悬注射液）。这是一种全球独家的肿瘤手术淋巴示踪药物，目前在甲状腺外科手术中被广泛应用，市场占有率高达85%以上。随着其在胃肠癌、乳腺癌等领域的拓展，有望保持稳定增长。此外，莱美药业还在积极研发新的抗肿瘤药物，子公司瀛瑞医药和康德赛分别进行相关项目的临床前研究，为公司的长远发展注入活力。 莱美药业与眼科巨头爱尔眼科的合作是其业绩增长的重要驱动力。双方共同成立了湖南迈欧，专注于低浓度阿托品滴眼液的市场，这一产品主要用于青少年近视防控。随着国家对青少年近视问题的高度重视，市场前景广阔。湖南迈欧已注册0.05%浓度的阿托品院内制剂，成为国内首例。考虑到低浓度阿托品滴眼液的市场潜力，预计将达到百亿规模。借助爱尔眼科的医院网络，湖南迈欧有望迅速抢占市场份额，为莱美药业带来显著的投资回报。 另外，莱美药业还涉足甲状腺疾病管理领域，推出了“i甲专线”平台，与多家三甲医院合作，为甲状腺疾病患者提供便捷的医疗服务。目前，平台注册用户已超过30万，未来有望在医美、保险、甲状腺癌早筛等领域实现商业转化，进一步拓展蓝海市场。 基于这些业务的发展，申万宏源证券首次覆盖莱美药业，给予“买入”评级，目标市值111亿。预计公司在2021年至2023年的收入将分别达到17.19亿、19.38亿和22.77亿，扣非归母净利润分别为0.43亿、1.90亿和4.86亿。然而，也要注意一些风险因素，如“卡纳琳”的跨科室销售不达预期、新药研发进展缓慢、湖南迈欧的产能和销量低于预期，以及新业务投入超出预算等。 总结来看，莱美药业通过战略调整，与爱尔眼科的合作以及甲状腺疾病管理平台的建立，成功实现了业务转型和业绩的拐点。投资者应关注其在专科药物研发、眼科药物市场的开拓以及慢性病管理服务等方面的表现，以评估其未来的增长潜力和投资价值。