元宇宙深度报告
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元宇宙的未来猜想和投资机遇
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核心观点-1
Facebook更名Meta全面转向元宇宙,引发资本市场关注。我们认为,元宇宙的终极形态将指
向人类的数字化生存,对社会产生深远的影响,但需要较长时间。过去20年,互联网改变人
类生活,将人和人的交流数字化;未来20年乃至更久,元宇宙将把人与社会的关系数字化。
元宇宙将呈现渐进式发展,单点技术创新不断出现和融合、“连点成线”,从产业各方面向
元宇宙靠近。如同20年前难以精准预测互联网发展,我们无法准确判断未来元宇宙的形态,
但我们认为终极元宇宙可能包含如下特征:1)三维沉浸式体验、2)人和社会关系数字化、
3)物理和数字世界交汇、4)海量用户创作内容、5)数字资产价值显现等。当前全球科技
巨头陆续布局元宇宙相关产业,有望推动VR/AR、AI、云、PUGC游戏平台、数字人等领域持
续渐进式发展。中长期看,元宇宙的投资机会包括:GPU、3D图形引擎、云计算和IDC、高速
无线通信、互联网和游戏公司平台、数字孪生城市、产业元宇宙、太阳能等可持续能源等。
从FB.US到MVRS.US:不只是Facebook名称改变,更是对20-30年之后数字化生存愿景。7
月,扎克伯格在等多个场合表示,预计其未来几年,Facebook将从一家社交媒体公司转
变为元宇宙公司。10月28日的Facebook Connect大会上,扎克伯格宣布公司改名Meta,
未来将以元宇宙为先,同时宣布了Horizon Home、下一代VR设备等内容。扎克伯格在演
讲中称,Meta将“元宇宙”视为技术的下一个前沿,人们将在那里生活、工作和娱乐, 但
也承认这将需要5年至10年的时间才能成为主流。Meta在2014年以20亿美元收购了
Oculus。Oculus Quest 2从2020年9月发售至今,累计销量超400万台。
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核心观点 -2
元宇宙没有标准定义:我们认为,元宇宙是未来20年的下一代互联网,是人类未来的数字化
生存。元宇宙是一系列技术的“连点成线”,能够带来超越想象的潜力,驱动产品创新
和商业模式创新。终极的元宇宙将包含:互联网、物联网、AR/VR、3D图形渲染、AI人工智
能、高性能计算、云计算等技术。我们判断,终极元宇宙尚需极大的技术进步和产业创新,
可能要到20-30年之后才有可能实现,届时更多工作和生活将数字化,在线时间显著增长、
三维数字世界、高智能度AI等都将带来人类数字经济高度繁盛。终极元宇宙将是科技与人
文的结合,是科技对人的体验和效率赋能,是技术对经济和社会的重塑。
元宇宙终极图景可能的特点:三维沉浸式体验、人和社会关系数字化、物理和数字世界交汇
、海量用户创作内容、数字资产价值显现等。1)元宇宙能够给用户带来沉浸式的互联 网体
验,从二维到三维,从平面视觉到更丰富的感官体验;2)元宇宙中,人机交互水平达到或
超越人和人的交互体验,从“社会关系的数字化”到“人与世界的关系数字化”;3)
物理世界和数字世界的交集越来越大,直至重合乃至超越,同样,数字世界也将显著反作用
于现实世界;4)互联网内容从PGC到UGC,互联网公司从平台向基础设施发展,用户既是消
费者也能成为生产者;5)数字资产将不只是物理世界实物资产的数字化,原生于数字世界
的虚拟资产也将显现出更多价值,会产生更宏大的数字经济规模。
全球科技巨头:布局元宇宙相关产业。1)Facebook改名Meta全面转向元宇宙,在VR/AR终端
、虚拟现实平台、内容等持续投入,是最全面的元宇宙布局者;2)腾讯对Epic Games投资
,持续投入内容和社交,布局全真互联网;3)Roblox在PUGC游戏资产领域的探索,实现游
戏生产者和消费者的经济闭环;4)英伟达Omniverse在人机交互视觉领域的探索和GTC发布
会的尝试;5)字节跳动收购Pico,拓展VR版图;6)苹果高度看好AR发展,有望在2022
年下半年推出眼镜产品。全球科技巨头从各方向陆续布局元宇宙,探索可能性,有望进一
步推动产业渐进式发展。
投资机遇:优势企业在关键领域具有显著优势,产业链多环节孕育投资机遇。游戏和社
交可能是元宇宙早期落地的用户端产品形态,但中长期看,最具备投资价值的领域仍在头部
公司具有较强技术和市场优势的关键领域,如GPU领域中的英伟达、图形引擎公司 Epic和
Unity等。VR/AR有望竞争元宇宙核心终端设备,推荐关注Facebook、苹果、小米等手机和科
技硬件公司的硬件基础和软件工具创新。此外,元宇宙基础设施如云计算、
IDC、5G、低轨卫星等领域优势公司亦长期受益于数字化进程,值得持续关注。在应用层,
我们最先看到的突破可能来自于腾讯、字节跳动(抖音)、Facebook、百度等科网巨头
在游戏、社交、广告等领域的探索。此外,元宇宙对电力能源的消耗,中长期需要寻找更稳
定的可持续能源,特斯拉solarcity在太阳能和储能领域的探索亦值得关注。
风险因素:元宇宙初期产品往往争议较大,商业化效果具有较强不确定性;全球各国对元
宇宙的政策和监管的不确定性;AI、图形引擎、高速无线通信等各方面技术都有可能影响
元宇宙发展进程,相关技术进程亦具有不确定性;向PUGC和UGC的转变给互联网平台带来更
迭和挑战;元宇宙和数字世界对于电力能源的消耗,需要更多可持续能源和储能基础设施
,亦给未来能源结构带来挑战等。
投资建议:当前距离终极元宇宙还有较长的发展路径,亦具有较多不确定性,但我们认为元
宇宙是人类未来的数字化生存,将对社会产生深远的影响,带来极大的产业终极机遇。在渐
进式发展过程中,我们将在各方面持续看到单点创新的出现及融合,不断向终极元宇宙靠近
,并持续带来投资机会。当前时间点,我们很难给出元宇宙的短期受益投
资标的,但中长期,我们看好由此带来的相关领域投资机会,如:英伟达、Epic、Unity、
特斯拉、腾讯、字节跳动、米哈游、Facebook、苹果、微软、亚马逊、谷歌、阿里巴巴、
Roblox、百度、小米等公司。同时,我们也注意到,在一级市场上,还有更多年轻公司
在相关领域进行创新和尝试,预计这些公司亦可能在未来登陆资本市场,带来投资机会。
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核心观点 -3
CONTENTS
目录
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1. 市场热点:Facebook改名Meta,全面转向元宇宙
2. 元宇宙:人类未来的数字化生存
3. 终极元宇宙的5个特点
4. 全球科技巨头在元宇宙的布局
5. 元宇宙基础设施解析