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中国证券业现状与WTO的挑战分析.doc
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中国证券业现状与 WTO 的挑战
分论一:中国证券市场及证券业进展之现状
摘 要
1 奠基、市场化与国际化——中国证券市场及证券业的进展历程
从 1990 年 12 月 19 日上海证券交易所正式挂牌营业算起,中
国证券市场已历经了十余年的进展。中国证券市场的进展和完善能够
分为三个时期:“奠基时期”、“市场化时期”和“国际化时期”。
目前我们差不多差不多完成了“奠基时期”。在现在期中,我们以渐
进式改革的方式构建了一个初具规模的证券市场,并为今后的市场化、
国际化打下了基础。在随后的“市场化时期”中,我们要通过一系列
的理念创新、制度创新和工具创新,大力推进中国证券市场的市场化
水平,以消除过去形成的种种非市场化色彩。从理论上讲,只有在差
不多完成市场化进程后,我们的证券市场才能更好地进入“国际化时
期”。然而中国加入 WTO 意味着证券市场的国际化将在市场化尚未完
成的情况下加速进程,这对我们而言机遇与挑战并存。
2 中国证券市场及证券业的现状
回忆中国证券市场的十余年的进展历程,我们要紧取得了如下成
就:
首先,中国证券市场多元化的市场结构已初步形成。中国的股票
市场、债券市场、基金市场和期货市场都已初具规模。截至 2002 年 2
月底,在沪深两市上市的公司(包括 A、B 股)已达 1167 家,市价总
值为 40283.13 亿元,流通市值为 13278.08 亿元。这一市场规模表示:
证券市场差不多成为中国经济的重要组成部分。
其次,中国证券市场多元化的金融品种结构已初步形成。目前中
国国内已形成了 A 股、B 股、开放式投资基金、封闭式投资基金、一
般国债、特种国债、金融债券、企业债券、可转换债券、认股权证等
多种基础证券,另外还有在境外发行和上市的 H 股、N 股、L 股、S 股、
红筹股、存托凭证和国际债券等。
再次,中国证券市场已形成多方参与、初具规模的格局。上市公
司进展专门快,现已遍布全国 32 个省市和自治区。投资者队伍日益
庞大,机构投资者已由最初的证券公司扩展到保险公司、证券投资基
金、社会保障基金、三类企业等。证券公司增长迅猛,已差不多构建
了覆盖全国的证券经营网络。证券交易所运行稳定、效率较高,整个
交易、清算、登记、过户系统的技术水平位于世界前列。包括证券登
记结算公司、律师事务所、会计师事务所、资产评估机构、资信评级
机构和投资咨询机构等在内的全方位的证券市场服务体系已初步建
立。
另外,以《公司法》和《证券法》为核心,围绕政府监管、自律
监管、社会监管,中国证券市场已初步形成了全国集中统一的监管体
制和差不多的法律制度框架。证监会的监管水平不断提高,公平、公
正、公开的规则体系正在逐步建立。
最后,中国证券市场在国际化方面作出了有益尝试。一方面,中
国通过 B 股市场吸引外国投资者投资国内企业;另一方面,中国企业
在境外发行股票并上市,筹措了大量建设资金。随着国际化的深入,
外资投资银行纷纷在华设立代表处,同时中国证监会也加强与国际证
券市场监管机构的交流与合作。
3 中国证券市场及证券业对中国经济进展的作用
首先,证券市场的进展推动了中国投融资体制的改革,提高了投
融资效率,筹集了大量建设资金,化解了金融风险,有力地支持了中
国经济的快速成长。
其次,证券市场的进展为企业破产、兼并、收购提供了必要的市
场环境,提高了社会资源配置效率,推动了中国产业结构的调整和升
级。
再次,证券市场的进展推动了中国企业制度的改革,促进了现代
企业制度的建立,提高了企业经济效率。
最后,证券市场的进展尤其是国债市场的进展为进行公开市场业
务操作,更好地实施间接货币政策调操纵造了条件,对抑制通货膨胀,
实现宏观经济的稳定运行具有专门的现实意义。
总之,我们在充分确信中国证券市场取得巨大成就的同时,也要
清醒地认识到其存在着诸多问题,这些问题抑制了证券市场功能的进
一步发挥。基于证券市场已成为中国金融市场体系中最具生命力的部
分,它的成熟和进展对中国经济体制改革和社会资源配置效率的提高
有着举足轻重的作用,面对入世挑战,我们要努力做到以开放求进展,
以进展促开放。
分论一:中国证券市场及证券业进展之现状
1. 奠基、市场化与国际化——中国证券市场及证券业的进展历程
从 1990 年 12 月 19 日上海证券交易所正式挂牌营业算起,中国证
券市场从无到有,从小到大,已历经了 10 余年的进展。中国证券市场
的进展和完善能够分为三个时期:“奠基时期”、“市场化时期”和“国
际化时期”。在中国证券市场进展的第一个 10 年里,我们差不多差不
多完成了“奠基时期”。在现在期,我们以渐进式改革的方式,在高度
集中的传统打算经济体系上构建了一个初具规模的证券市场,并为今
后的市场化和国际化打下了基础。
但在整个“奠基时期”里,由于我们采纳的一些方法手段带有明
显的打算经济痕迹,中国证券市场现行的制度架构中带有较为浓厚的
非市场色彩,这与它直接脱胎于高度集中的打算经济体制有关。因此,
从长远进展来看,为了使中国证券市场更好地符合市场经济的内在规
律,提高其迎接国际化挑战的能力,我们需要在“奠基时期”之后的
“市场化时期”中通过一系列的理念创新、制度创新和工具创新,大
力推进中国证券市场的市场化水平,以消除过去形成的种种非市场化
色彩,这一时期要持续 5 年左右的时刻。
只有在差不多完成市场化进程后,中国证券市场才能步入一条更为
健康的进展道路,从而更好地进入“国际化时期”。在这一时期,中国
证券市场将与国际资本市场充分接轨。之后,它才能真正与世界市场
融为一体,成为国际资本市场的有机组成部分。
现在,中国已成为 WTO 的正式成员国。由此,中国证券市场的开放
进程将大大提早,这意味着中国证券市场的国际化将在市场化尚未完
成的情况下加速进程。这关于中国证券市场而言,机遇与挑战并存。
2. 中国证券市场及证券业的进展现状
回忆十余年的进展历程,中国证券市场已初步形成了多元化的市
场结构和金融品种结构,构建了多方参与、初具规模的市场格局,建
立了全国集中统一的监管体制和差不多的法律制度框架,并进行了一
定的国际化尝试。
2.1 市场结构
2.1.1 股票市场
中国股票市场可分为沪深交易所市场和场外交易市场两大部分,
其中沪深交易所市场又可细分为 A 股市场和 B 股市场。
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qq_17201225
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