粘胶短纤行业深度：需求向好推动行业反转，看好未来两年景气上行（22页）.pdf

【粘胶短纤行业深度分析】 粘胶短纤行业在2021年及未来两年有望迎来景气反转，这主要得益于需求端的显著改善。报告指出，2020年由于全球公共卫生事件影响，纺织服装市场需求下滑，但无纺布需求因一次性清洁用品的广泛使用而快速增加。无纺布作为粘胶短纤的重要应用领域，预计在2021年至2022年将保持15%的复合增长率，推动粘胶短纤总需求量的提升，年复合增长率约为9%。 从供给端来看，过去两年的行业亏损促使中小产能逐步退出，产能过剩问题得到缓解。截至2020年底，国内粘胶短纤名义产能虽为511.5万吨，但实际有效产能降至457.5万吨。行业集中度提升，前三大龙头——赛得利、三友化工、中泰化学的市占率已达62%，增强了企业在景气上行阶段的议价能力。在未来两年内，行业无新增产能计划，预计2021年和2022年的平均产能利用率将分别达到83%和89%，供需关系出现明显反转。 产业链价格传导机制目前运行良好，自2020年8月以来，粘胶短纤及下游产品库存持续下降，产业链各环节库存处于历史低位，下游企业对价格上涨的接受度高。同时，纸浆行业的景气上行也有助于溶解浆价格的上涨，整个产业链呈现上行趋势。当前行业正经历库存周期的被动去库存阶段，随着需求的增强，行业景气度将在主动补库存阶段持续攀升。 投资建议方面，报告强烈推荐关注粘胶短纤行业的龙头企业，如三友化工（80万吨产能）、中泰化学（70万吨产能），以及澳洋健康（22万吨）、吉林化纤（12万吨）、南京化纤（8万吨）等。价格上涨每1000元，这些公司将相应实现年化净利润的显著增长。 然而，投资者需要注意潜在风险，包括国内纺织服装需求恢复不如预期，汇率波动可能导致出口需求减弱，以及已停产的粘胶短纤企业可能在行情好转时重新启动生产。 粘胶短纤行业受益于需求复苏和行业整合，供需格局改善，有望在2021年至2022年间实现强劲的增长，投资者应关注行业内优质企业的投资机会。然而，行业复苏的进程可能受到多种不确定因素的影响，投资者在做出决策时需充分考虑这些风险。