信视角看债：江苏省信用融资观察（20页）.pdf

【江苏省信用融资观察】 本文是中信证券研究部发布的一份研究报告，主要关注江苏省的信用融资情况，特别是从信用债的角度进行分析。报告的核心观点聚焦于江苏省的经济财政状况、信用债存量与发行特点以及城投债的情况。 1. **江苏省经济财政状况** - 江苏省2020年的GDP排名全国第二，政府性基金收入位居第一，显示出强大的经济实力。 - 税收收入占比高达81.84%，反映了财政健康状况良好，政府债务率相对较低，财政自给率为66.21%，表明该地区的财政独立性较强。 - 苏州、南京和无锡作为江苏省经济较为发达的城市，人均GDP和财政收入较高。而淮安、连云港和宿迁等城市虽然相对较弱，但整体发展水平仍居全国前列。 2. **江苏信用债存量、发行情况及地区特点** - 截至2021年5月22日，江苏省信用债余额占全国的7.79%，债券数量占比11.08%，排名第四。 - 国有企业是信用债的主要发行主体，占比达到89.81%。 - 违约率方面，江苏省信用债余额违约率仅为0.63%，发行人个数违约率为1.47%，均处于较低水平。 - 南京、苏州、无锡三市的信用债余额和数量占据全省大部分份额，而扬州、连云港、宿迁等城市的信用债规模较小。 3. **江苏城投债情况** - 存量城投债余额和债券数量，江苏均位居全国第一，显示出城投债市场的重要性。 - 南京、苏州、南通三市的城投债余额和数量占比超过45%，呈现明显的集中趋势，而扬州、连云港、宿迁等市则相对较少。 - 今年江苏省城投债区域利差整体收窄，不同评级的城投债利差有所下降，显示市场对江苏城投债的风险认知有所改善。 4. **风险因素** - 报告指出，资金供应收紧和违约风险超预期是可能影响江苏省信用融资市场的关键风险因素。 江苏省在信用融资市场上展现出稳健的态势，经济基础雄厚，财政状况良好，信用债市场活跃且违约风险相对较低。然而，投资者仍需关注潜在的资金流动性和违约风险。此外，地区间的信用债分布不均衡提示着市场内部结构的差异，这对投资决策具有指导意义。对于未来投资策略，报告可能会进一步探讨如何根据这些特点进行资产配置。