银行业2021年下半年投资策略：内外部变量共振，兼具相对和绝对（36页）.pdf

【银行业2021年下半年投资策略】的报告主要分析了2021年银行业面临的宏观经济环境、金融政策、监管趋势以及资产质量等多个方面，并提出了相应的投资策略。以下是对这些关键知识点的详细阐述： 1. **宏观金融条件稳定**：预计2021年下半年货币政策将保持平稳，数量工具会更加灵活，再贷款再贴现可能会增加以支持实体经济。利率方面，政策利率谱系预计保持不变，但市场利率可能会有所波动。 2. **金融监管动态**：监管将持续关注“大资管”领域的现金类产品监管、表外理财回表及融资类信托的压降。同时，金融科技领域将推进功能性监管，加强风险管理。 3. **广义信用状况**：社会融资规模增速预计维持在11.2%左右，信用环境逐渐稳定，有利于银行的信贷业务发展。 4. **资产负债管理**：存款竞争将持续激烈，银行可能通过提升负债稳定性来应对，例如发行长期、稳定的同业存单。资产配置上，银行可能会寻求更高收益的资产，如增加信贷投放，减少低收益的债券投资。 5. **息差走势**：随着贷款收益率的恢复和资产结构的优化，预计净息差将逐步企稳。货币政策引导下，负债成本有望保持稳定，有助于息差的稳定修复。 6. **资产质量**：银行资产质量持续改善，不良率下降，贷款核销积极。在经济复苏背景下，零售信贷和对公信贷质量均有改善，非信贷资产拨备也得到加强，为银行资产质量提供了保障。 7. **投资策略**：银行业在2021年的表现预计稳健，营收和净利润增速可期。目前银行板块估值相对较低，具有较高的配置价值。报告建议关注两类银行：一是商业模式成熟、客户基础稳固、财务资源丰富的优质银行，如招商银行、平安银行；二是风险拐点显现、估值修复空间大的修复型银行。 8. **个股选择**：采用"优质银行+修复银行"双主线策略，优质银行受益于商业模式优化和盈利增长，修复银行则有望在风险释放后实现估值提升。 总结而言，2021年下半年银行业投资策略应关注宏观经济环境的稳定、监管政策的影响、银行资产负债结构的调整以及资产质量的改善。投资者可以选择有稳定盈利能力且估值合理的银行股票进行配置，同时留意那些潜在的风险拐点和估值修复机会。