热捧与“冷遇”：公募基金缘何缺席首批公募REITs？（16页）.pdf

【研究报告】 公募基金在首批公募REITs（Real Estate Investment Trusts，房地产投资信托基金）中的缺席引起了关注。报告分析了这一现象的原因，并探讨了公募基金未来参与的可能性和借鉴海外经验。 1. **公募基金缺席原因** - **投资范围限制**：根据现行《基金法》和基金合同，非FOF（Fund of Funds，基金中的基金）类公募基金不能直接投资公募REITs。 - **FOF基金限制**：FOF基金受到投资标的运作时间的限制，首批公募REITs尚不满规定期限，因此无法参与。 2. **规则优化需求** - 公募REITs作为一种新兴资产类别，现有规则未能充分涵盖，需要新的规则来适应其特性。 - 首批9家公募REITs的询价公告中，公募证券投资基金被列为合格投资者，但供需规则差异需要规则补充和优化。 3. **公募基金未来参与** - 预计公募基金将逐步参与到REITs投资中，因为它们有负债端需求、收益增强及资产配置的需求。 - 公募基金作为主要的专业机构投资者，其参与有助于资本市场的资金供给，有望分享新时代的红利。 4. **海外经验借鉴** - 美国共同基金广泛投资REITs，开放式基金（不含FOF、ETF）持有市值占比最高，显示出公募基金投资REITs的潜力。 - 私募基金的持有比例在美国相对较低，预计国内也可能呈现类似趋势，关注短期交易对价格的影响。 - 权益类基金投资REITs可降低投资组合波动，但需注意资产间的关联性变化。 - 混合型策略基金在美国投资REITs时，能获取超额收益，为国内公募基金提供了投资策略参考。 5. **风险提示** - 报告提醒了中外投资机构分类口径差异、样本代表性问题、流动性风险以及规则调整等潜在风险。 公募基金在首批公募REITs中的缺席主要是由于法规限制和规则不完善，但随着规则的修订和完善，以及借鉴海外经验，预计公募基金将在未来扮演更重要的角色，成为公募REITs市场的重要参与者。同时，报告强调了投资REITs的风险管理和策略选择的重要性。