2021年中期投资策略报告：保卫正收益、累加绝对收益（15页）.pdf

【2021年中期投资策略报告】主要探讨了2021年上半年的投资环境和市场动态，特别是针对债券和可转换债券（转债）的投资策略。报告由中信建投证券股份有限公司及其香港子公司中信建投（国际）证券有限公司发布。 在市场回顾部分，报告指出1-2月转债市场经历了估值压缩后的反弹，但随后正股市场的调整导致转债估值承受压力。3-4月，随着流动性的恢复和基本面的改善，正股和转债市场逐渐企稳并回升。5-6月，政策的连续性和稳定性使得市场信心增强，转债估值上升，但投资者情绪相对谨慎，避免过度追高。 转债估值方面，报告强调市场需求和市场行情是关键因素，而供应端的影响相对较小。正股的行情对平价的影响会直接影响转债估值，市场结构上的分化可能会持续，但更重要的是把握行情变化带来的波动空间。 对于正股驱动力分析，报告预测下半年正股市场不会有大牛市，风险可能更加明显，存在至少一次显著调整的可能性，建议投资者保持谨慎，时刻准备应对可能的波动。 在转债投资策略上，报告指出2021年上半年的波动性加大，许多投资者在调整中受损，转债从获取超额收益的工具变为保卫正收益的战场。因此，报告建议投资者采取择时轮动和累加绝对收益的策略，以稳健的方式积累利润。绝对收益投资者应更加注重风险控制，而非短期净值的上涨。 报告还提到了风险提示，如正股表现不如预期、政策变动以及投资者博弈能力不足等可能带来的影响。此外，报告提供了相关债券研究团队的联系方式，并列举了过去几个月的其他研究报告，供投资者参考。 2021年中期投资策略报告强调了在波动性增强的市场环境下，投资者应注重风险管理和策略的灵活性，通过择时和积累绝对收益来保护并增加投资回报。对于转债市场，投资者需密切关注正股驱动因素，理解市场估值的变化，并灵活应对市场波动。