【2022年城投风险展望】
报告摘要：
2022年，城投债信用风险成为市场关注焦点，特别是在土地市场降温及城投融资政策收紧的背景下。过去，城投平台作为地方政府的重要融资工具，积累了大量债务，短期内仍然依赖债券市场进行债务滚动。然而，信用风险事件如2020年的永煤违约事件，显著提升了市场对区域信用风险的敏感度，并对相关区域的融资成本产生了负面影响。
永煤违约后，各地政府积极采取措施恢复市场信心，强调维护债券市场形象。政府通过设立债务风险化解基金、信用保障基金等形式，为弱资质城投提供流动性支持，以应对潜在的债务问题。此外，部分省市还与金融机构合作设立债券投资基金，旨在稳定区域内国有企业债券二级市场，避免负向反馈影响一级市场发行。
2021年以来，越来越多的省份发行“偿还存量债务”的再融资债，纳入隐性债务化解试点的范围也在扩大，这有助于降低城投尾部风险。据数据显示，截至2021年11月21日，已有27个省（市、自治区）发行了总计7088亿元的此类债券。同时，隐债化解试点涵盖了更广泛的区域，包括经开区等。
城投债市场在2021年的特征是估值分化，这种分化反映了地区基本面，市场正朝着风险与收益相匹配的方向发展。因此，对于2022年，投资者应关注区域内分化加剧和估值调整带来的风险。策略上，建议严格控制新增债务，坚持风险管理底线。
核心假设风险主要包括城投相关政策可能进一步收紧，这可能会对城投平台的融资环境产生重大影响。
分析师刘郁和姜丹指出，2022年的城投债市场将面临区域风险的加剧，投资者需要持续关注政策动态和地方财政状况，以更好地评估和管理风险。
报告相关研究还包括固定收益专题、转债行业梳理、融资租赁公司分析等，这些研究可帮助投资者多角度理解金融市场动态。
总结：
2022年，投资者应对城投风险保持警惕，尤其关注地方政府的偿债能力和资源调动能力，同时注意政策变动可能导致的市场影响。区域间的分化和估值调整将是决定投资策略的关键因素，投资者需要深入研究地区经济基本面，以做出更为理性的投资决策。
