【报告概述】
本报告主要探讨了2022年股指衍生品的投资策略，重点关注指数增强和波动性交易机会。报告由渤海证券股份有限公司的金融工程研究团队撰写，证券分析师祝涛对此进行了深入分析。
【2021年行情回顾】
2021年，中国股市呈现出明显的分化趋势。中证500指数在净利润增长的推动下逐渐上涨，而沪深300和上证50指数由于业绩增速较慢和高估值压力则呈现震荡下行态势。在期货市场上，上证50和沪深300指数期货的基差在年初上涨后逐渐收敛，而中证500指数期货的基差则在加速上涨阶段扩大。期权市场波动率指数整体呈现下降趋势，大部分时间运行在历史中等水平以下。
【期权策略表现】
1. 波动率策略：截至2021年11月底，无杠杆的50ETF期权波动率交易策略实现了6.20%的收益率，最大回撤仅为0.68%。
2. 备兑策略：在50ETF全年表现不佳的情况下，备兑策略收益率优于50ETF，增强了5-9%的收益。300ETF期权的备兑策略也有类似效果。
3. 固收+策略：期权固收+策略组合2021年的收益率为7.33%，最大回撤3.05%，显示出较好的风险收益比。
【2022年策略推荐】
1. 备兑策略：鉴于上证50和沪深300指数估值接近三年平均值，预计市场可能延续震荡格局，备兑策略将继续发挥优势。
2. 指数增强基金+卖出认购期权：选择优质的指数增强基金替代ETF，进一步提升收益。
3. 底部区域做多波动率：当50ETF期权波动率指数到达低位时，投资者可关注短期反弹机会，采用跨式或宽跨式组合策略来博取波动率上升。
【风险提示】
所有策略均基于历史数据，未来市场环境变化可能导致策略失效，投资者应谨慎评估风险。
【总结】
2022年的股指衍生品策略强调在指数增强和波动性交易中寻找机会。备兑策略和波动率交易策略在过去一年表现出色，预计在新的一年里将继续提供稳健的收益增强。同时，指数增强基金的运用以及在波动率低谷时的交易策略也为投资者提供了多样化投资选择。然而，市场不确定性意味着投资者需密切关注市场动态，并对策略进行适时调整。
