宏观：1月数据预览：关注信贷数据中稳增长信息.pdf

该报告主要讨论了中国2022年1月的宏观经济数据预测，特别是关注信贷数据中的稳增长信息。报告由华泰研究的刘雯琪和易峘两位研究员撰写，旨在为投资者提供经济活动前瞻性的分析。 在通胀方面，报告预计1月的生产者价格指数（PPI）将经历轻微下跌，但仍保持在10%附近的高位。这主要是由于国际油价的大幅上涨，对非食品CPI和PPI有提振作用。尽管如此，由于房地产投资需求的降温，钢铁、水泥等大宗商品价格维持低位或进一步下跌，抵消了一部分价格上涨的影响。同时，煤炭价格虽有反弹，但总体价格仍然较低。另一方面，消费者价格指数（CPI）预计将上升至1.7%，受到春节临近导致的蔬菜、鲜果及粮食价格上涨的影响，但猪肉价格的下跌可能会对食品价格产生一定抑制作用。 在货币信贷方面，报告指出1月地方债发行速度加快，预示着基础设施投资需求增加，同时房地产贷款可能出现一定程度的加速。然而，整体融资需求并未表现出强烈的增长态势。预计社会融资规模（社融）同比增速在10.2%左右，新增信贷与去年同期大致持平。在信贷额度“开门红”效应以及央行加强窗口指导的背景下，银行可能会加大信贷投放。尽管如此，由于房地产销售疲软，居民房贷的增长幅度可能有限。因此，报告预测1月新增人民币贷款将达到3.5万亿元，与去年同期基本一致。在社融方面，企业债和政府债的净发行量均高于去年同期，但票据融资可能略有下降。预计1月新增社融约5.1万亿元，同比增长率保持在10.2%，表明稳增长政策已开始发挥作用。 在经济下行压力增大以及货币政策提前发力的背景下，报告预测2月的贷款市场报价利率（LPR）可能会再次下调，降息节奏可能会加快。一季度，房地产市场的降温对名义经济增长的负面影响可能较为明显，同时居民收入和消费也可能出现加速下滑。因此，政策预期将倾向于更加宽松以应对经济挑战。 报告的风险提示主要包括本土疫情加剧可能对消费产生的扰动，以及政策宽松程度低于预期的风险。报告附带免责声明和分析师声明，提醒读者完整阅读以获取全面信息。 总结来看，这份报告主要探讨了1月中国经济数据的预测，强调了通胀和信贷数据对经济稳增长的重要性，以及未来政策可能的走向，包括降息的可能性。同时，报告也提醒投资者关注潜在的经济风险。