化石能源-煤炭行业2021年热点聚焦之十二：长协新政渐明，助力长期均价中枢抬升.pdf

报告标题和描述主要聚焦于2021年煤炭行业的热点之一——长期协议（长协）新政，该政策对煤炭价格中枢的抬升产生了积极影响。报告由中信证券研究部发布，核心观点是2022年的长协煤定价机制发生变化，基准价格预计将从535元/吨上调至700元/吨，这将有助于稳定煤价并提高煤炭企业的盈利能力。 长协新政的出台主要有以下几个关键点： 1. **基准价格上调**：2022年煤炭长协基准价上调至700元/吨，较之前535元/吨的基准价提高了30%以上，这是自2017年以来的首次调整。 2. **定价公式变化**：定价方式保持"基准价+浮动价"的形式，但价格波动区间限定在550-850元/吨，浮动价的计算依据四大指数，并与700元基准价进行对比。 3. **政策意图**：基准价的上调反映出政策对煤价调控力度的缓和，有助于改善市场预期，同时引导长期煤价中枢上行。 4. **年度长协价格上涨预期**：由于2021年市场煤价与长协价差距较大，新政旨在调整供需关系，确保煤企利润，同时也为电价调整创造了条件。 5. **2022年煤炭市场展望**：预计2022年煤炭景气度虽有波动，但仍将维持高位，动力煤市场均价可能回落至850-900元/吨，但相比2021年仍处于较高水平。 6. **投资策略**：尽管政策调控带来压力，但煤炭企业Q4及2022年业绩预期依旧强劲。推荐关注年度长协占比高、估值具有优势的公司，如中国神华、晋控煤业、陕西煤业、中煤能源、电投能源等。 报告中提到的风险因素包括长协新政的不确定性、更严格的能源双控政策可能抑制煤炭需求和价格，以及保供政策可能导致产量增加，进一步宽松市场。 2022年煤炭行业面临政策调整和市场变化，但长期协议价格的提升有望稳定行业盈利，对于投资者来说，关注那些受益于新政且估值合理的煤炭企业是明智的选择。同时，政策动向和市场需求的变化将是影响行业表现的关键因素。