【行业特征淡化与股价二元化趋势】
在当前的市场环境中，行业特征逐渐淡化，投资者开始更加关注公司的成长性和估值的国际接轨。这种趋势表明，市场不再单纯依赖行业分类来评估股票价值，而是转向对单个公司基本面的深入分析。在2004年的策略报告中，分析师顾宝成指出，行业投资特征的弱化导致了个股的两极分化，即优质公司的股票价格可能持续上涨，而高估值或业绩不佳的公司股票则面临下跌压力。
【政策影响】
政策因素在市场中扮演了重要角色。"国九条"的实施力度被视为决定市场未来走势的关键。2004年初的市场下跌和随后的反弹皆受政策影响，显示了政策在转型期市场中的决定性作用。政策的下一步动向将直接影响市场的长期趋势。
【个股精选策略】
在四季度，自下而上的个股精选策略被强调。由于前期市场下跌，许多公司的估值已经接近国际水平，但仍有部分行业和公司估值过高。随着市场国际化进程的推进，价值回归将持续，这加剧了行业和个股的分化。因此，对公司的深度研究和精选个股成为投资成功的重要策略。
【行业关注点】
顾宝成建议关注受宏观调控影响小、有复苏迹象或者持续复苏的行业，如石油和煤炭（供给瓶颈制约）、港口和机场（宏观调控影响小）、水路运输（行业复苏期）以及通信设备（复苏迹象）。这些行业在特定背景下展现出较好的投资价值。
【宏观经济分析】
尽管实施了宏观调控，但经济的内生增长动力仍然强劲。预计调控政策不会过于严厉，其目的是平滑短期经济增长波动而非改变长期增长趋势。因此，即使某些行业受到短暂影响，其长期增长潜力仍值得关注。
【行业评级】
在行业评级中，港口、机场、煤炭采选、水路运输、重型机械和通信设备被看好，而钢铁、电气设备和电子元器件列为中性，轻工、医药商业、摩托车、陶瓷和商业被看淡。颜色标注的变化反映了分析师对不同行业的投资评级调整。
【总结】
总体而言，这份策略报告强调了市场由行业导向向公司个体导向的转变，政策和经济环境的影响，以及对个股成长性和估值合理性的重视。投资者应关注那些具有强劲成长性和估值优势的公司，同时考虑宏观经济和政策环境对行业的影响，以做出更明智的投资决策。
