据基金研究公司晨星公司(Morningstar Inc)的数据,从 2000 年 3 月 31 日到今年的 9 月 30 日,
规模最大的一只股票指数共同基金:Vanguard 500 Index Fund 平均每年下跌了 2.1%,而与
之相应的债券市场基金 Vanguard Total Bond Market Index 的年平均回报率却达到了 6.4%。
在顶级证券公司中,债券部门的管理人士平步青云、步步高升,而股票市场部门的一些元老
却不得不卷铺盖走人。同时那些在债券市场优势最强的公司表现也会好于其他同行。
在高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.),曾在债券部门任管理职位的布兰克费恩(Lloyd
Blankfein)在 2003 年 12 月成了公司总裁和二号管理人物。在摩根士丹利(Morgan Stanley),
固定收入部门主管克鲁(Zoe Cruz)也坐上了公司的第二把交椅,而股票部门前主管潘迪
(Vikram Pandit)以及哈文斯(John Havens)则在一片混乱之中黯然离去,债券界元老麦晋桁
(John Mack)在 2005 年 6 月份出任公司董事长兼首席执行长更是将这一趋势推向了极至。
在股市泡沫破灭后,美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:Fed)为保护经济少受冲击
而采取了一系列的降息措施,由此点燃了债券市场的火爆行情。然而现在的 Fed 早已改弦更
张,举起了加息的大旗,自 2004 年 6 月份以来,Fed 已经连续 12 次调高目标利率,前景到
底如何尚不得而知。
2.出现更多的私人资本交易
手握大把现金的私人资本运营公司相互合作,在一个个眩目的交易中竞相吞下大大小小的公
司,这让它们在全球并购市场上的占有率得到提升。而这些私人资本运营公司转手出售那些
公司股份的速度也较以前更为迅速,在让投资者赚到快钱的同时,也给华尔街带来了巨额的
交易佣金。
投资者(主要是公共退休基金和公司退休基金)向私人资本投入了更多的资金,用它来取代
传统的股票投资和债券投资,希望能由此获得更多的回报。今年年初,凯雷投资集团(Carlyle
Group)推出的一只基金募集到的资金超过了 100 亿美元,而华平创业投资有限公司(Warburg
Pincus LLC)也推出了一只 80 亿美元的基金。
虽然私人资本运营公司从投资者那里吸引来了越来越多的资金,但这些公司用于收购的资金
中只有一小部分是现金,其他很大一部分都来自借贷。因此从某种程度上看,这些公司能否
继续完成大规模的收购交易,取决于他们能否承受借贷成本的压力。如果利率上升至过高的
水平,并购交易的强劲势头恐怕就要随之消散了。
3.并购的热浪
全球各地的公司都在尝试著花大价钱并购自己的竞争对手,受此推动,今年截至 10 月底,
全球市场的并购金额超过 2 万亿美元,达到了自 2000 年以来的最高水平。
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