时代金融
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四、对策建议
在识别了河南省政府债券的风险和确定了安全的发债规模
之后，对规范河南省地方政府债券的发行提出以下对策建议。
（一）严格控制发债规模
在年初制定预算方案时，要结合政府的财政收支情况、
政府信用状况、当地经济水平等因素来预测地方政府安全
的发债规模，通过设定发行额警界值来避免过多的发债。
并且为了应对债券违约风险，地方政府应该留有充足的准
备金来避免因过度发行债券造成政府债务危机。除此之外，
政府可以适度提高其专项债券的发行规模并且增加专项债
券的品种，也要严格控制一般债券的规模，并且尽量减少
置换债券的发行。同时，地方政府应合理安排地方政府债
券的发行期限，以免出现债券集中还款的现象。除此之外，
增加更多到期品种也可以限制债券的发行规模。
（二）落实信息披露
地方政府要全面及时地披露债券相关信息。及时有效的
信息披露不仅可以使投资者准确把握债券的价值，还可以
督促地方政府有效利用募集资金。 信息披露制度的实施应
包括两个方面的改进：一是弄清地方债券信息公开的内容，
方法等，使投资者能够准确掌握地方政府债券的价值和地
方政府的偿债能力；二是有关项目的进度和财务信息、监
管结果、投资主体的信息披露情况，以便投资者了解资金
的去向和具体情况。这样，市场和群众也都可以受到上级
政府的监督。同时，为了避免欺诈和监督相关债务信息数据，
虚假信息披露的惩处机制也需要完善。
（三）建立地方政府债券保险制度
目前我国并没有应对地方政府债券违约的相关制度，在
此可以借鉴美国市政债券的地方政府债券保险制度，该制
度可以转移一定的风险。目前我国很少有地方政府债券违
约是因为基本上是用新发行的债券来偿还到期债券，但这
并不是一个长久之计，所以要建立地方政府债券保险制度
来应对地方政府债券的违约。在建立此制度时，首先应该
考虑到政府的融资需求、政府财力等多方面的因素；其次
是保险业务应该避免涉及一些高风险的债券品种，即专注
在地方政府债券市场上。
（四）完善地方政府债券评级
经过调查显示，我国现在各个省市的地方政府债券评级
均为 AAA 级，这样的评级是没有任何意义的，这样既无法
让投资者准确衡量债券的违约风险，也无法体现省市的财政
实力差异。究其原因是因为评级费用由发行人来支付，发行
人当然都希望获得一个较高的评级从而使发行更加的顺利，
随着评级公司之间竞争激烈，发行主体当然愿意给那些迎合
他们意向的评级公司支付评级费用。为了解决这个问题，可
以考虑从以下两个方面改进：一是设置特定的部门对评级公
司进行严格的监管从而保证准确的评级；二是实行投资人付
费、政府积极配合的模式，因为为了获得更有效的评级信息，
投资者更加愿意付费给更加公平的评级机构。
参考文献：
［1］刘灿 . 基于 KMV 模型的地方政府债券信用风险测
度［D］. 中国财政科学研究院，2019.
［2］《国务院常务会议部署扩大内需促进经济增
长 的 措 施 》，http：//www.gov.cn/ldhd/2008-11/09/
content_1143689.htm
［3］宋新红，魏婷，李冰清 . 新金融工具会计准则修
订对防范化解金融风险的影响研究［J］. 金融理论与实践，
2019（03）：54-62.
［4］张乃琦 . 基于 KMV 模型的市政债券融资风险问题
研究［J］. 经济与管理，2012，26（08）：38-42
［5］柳佩 . 基于 KMV 模型的我国地方政府债券信用风
险研究［D］. 上海外国语大学，2018.
作者单位：河南财经政法大学
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