建材行业深度报告：一篇梳理西北水泥的专题-春风二度玉门关.pdf

这篇深度报告主要关注的是中国西北地区的水泥建材行业，通过对数据的分析和研究，揭示了该行业的发展趋势和投资机会。报告指出，自2016年12月以来，西北地区的水泥需求逐渐回升，销量增速从负增长转为正增长，价格也呈现持续上涨态势，特别是西宁、银川和乌鲁木齐等城市的水泥价格上涨显著。库存水平保持在历史低位，显示出供需关系的健康状态。 需求方面，房地产市场对水泥需求的支撑超出了预期，西北地区的商品房销售面积和新开工面积增速均高于全国平均水平，尤其是陕西省和甘肃省。同时，政府固定资产投资计划以及"一带一路"、西部大开发等国家战略的推动，为未来的基础设施建设提供了坚实的基础，预计将进一步刺激水泥需求。 在供给端，西北地区水泥企业的市占率较高，特别是祁连山、宁夏建材和天山股份等大型水泥生产商，它们在各自的市场区域内占据了主导地位。这些企业在协同生产、错峰生产和环保政策执行方面做得较好，有效地控制了供应，有助于提升企业的盈利能力。报告特别强调了西北地区水泥企业的业绩具有强烈的季节性，二三季度是全年盈利的关键时期，因为冬季的寒冷气候使得一、四季度成为淡季。 报告还提及祁连山公司的半年报业绩预增超出预期，这可能再次激发市场对西北水泥股的投资热情。根据Wind一致预期，祁连山、宁夏建材和天山股份的估值水平相对较低，具有一定的安全边际，因此推荐投资者考虑“买入”。 总结来看，西北水泥行业受益于房地产市场的稳定和国家重大项目的推动，需求增长趋势明显，加上有效的供给管理，行业前景乐观。同时，相关企业的低估值为投资者提供了良好的切入点。然而，投资者应注意行业的季节性波动和市场风险，并参考完整的报告内容和免责条款进行决策。