### 国泰君安-国企改革与重估系列四：大象也能起舞，国有经济重估
#### 一、概述
随着经济环境的变化和技术的进步，国有企业改革成为了推动中国经济高质量发展的关键环节之一。本报告深入探讨了国有企业改革的重要性，并提出了通过一系列措施来提升国有企业的市场价值。报告特别强调了在当前经济背景下，国有企业不仅能够实现自身的转型升级，还能在国际竞争中发挥重要作用。
#### 二、提升国有企业价值的方法
1. **提高股息率**：随着社会利率的下降和社会对于稳定收益的需求增加，提高国有企业的股息率可以吸引更多的投资者关注。这不仅有助于提升企业市值，也为投资者提供了更为稳定的回报。
2. **提升投资收益率、降低融资成本**：
- 提升投资收益率：寻找新的增长点，例如财富管理业务的发展，可以帮助国有企业开拓新的收入来源，增强其盈利能力。
- 降低融资成本：通过专业化整合和打造产业链链主地位，国有企业可以更好地利用资源，降低成本，提高竞争力。
#### 三、国企改革的历史进程
- **1993-2002年**：这一阶段，国有企业成为了所有制改革的先锋，通过剥离不良资产等方式减轻负担，为后续改革打下了基础。
- **2003-2012年**：面对产能过剩等问题，国有企业开始了去产能、调结构的过程，逐步转向更加可持续的发展模式。
- **2013-2022年**：这一时期，产业创新升级成为核心任务，国有企业需要进一步完善现代企业制度，提高运营效率，以适应新时代的要求。
#### 四、央国企价值重估的催化因素
- **股权激励**：通过实施股权激励计划，提高管理层的积极性，从而提升企业整体运营效率。
- **战略性重组与专业化整合**：通过重组整合，优化资源配置，提高企业的市场竞争力。
- **高分红增厚回报稳定性**：稳定的分红政策可以吸引更多追求稳定收益的长期投资者。
- **杠杆空间打开**：合理增加杠杆，为企业扩张提供资金支持。
- **一带一路提供产能出海新机遇**：借助“一带一路”倡议，国有企业可以在海外市场拓展业务，实现国际化布局。
- **中上游价格粘性与盈利优势**：利用自身在产业链中的优势地位，提高产品附加值，增加盈利空间。
#### 五、投资建议
- **中特估+高股息+低估值方向**：重点关注金融、煤炭、石油、电力等行业中的国有企业，这些行业通常具有较高的股息率和较低的估值水平。
- **中特估+现代化产业方向**：推荐关注TMT（科技、媒体和通信）、新材料、高端装备制造等领域的国有企业，这些企业通常具备较强的产业链引领能力和技术实力。
#### 六、结论
国有企业改革不仅是实现企业自身发展的重要途径，也是推动中国经济转型升级的关键力量。通过一系列措施提升国有企业的市场价值，不仅有利于提高企业自身的竞争力，也有助于增强国家经济的整体实力。投资者可以通过关注那些处于转型期、具备发展潜力的国有企业，抓住这一历史机遇，实现资本增值。同时，需要注意的是，在进行投资决策时还需考虑相关政策变化、市场需求变动等因素可能带来的风险。
