目录
“方向资产”的大时代之开宗明义 ............................................................................................... 4
我们为什么看好新兴制造业？ ...................................................................................................... 5
从资本开支增速来看制造业的景气 .......................................................................................................................... 5
从 R&D 投入来看新兴制造业的突围 ....................................................................................................................... 5
从政策和资本支持来看新兴制造业的前景 ............................................................................................................... 7
我们如何做新兴制造的行业比较？ ............................................................................................... 9
从产业生命周期的角度进行定位 ............................................................................................................................. 9
基于价值链和边际变化进行打分和比较 ................................................................................................................ 10
5 月新兴制造产业链打分和配置建议 .......................................................................................... 11
前期市场回顾 ........................................................................................................................................................ 11
产业链打分比较 ..................................................................................................................................................... 12
配置建议与金股池 ................................................................................................................................................. 13
5 月光伏专题：景气向上明确 ..................................................................................................... 15
短期：产业链价格企稳回升，供需景气向上 ......................................................................................................... 15
中期：平价悄然已至，需求稳步向上 .................................................................................................................... 16
图表目录
图 1：资本开支高增速的细分行业的分布情况的变化，以及 GDP 拉动力的结构变化 .................................................. 5
图 2：1980-2017 年全球主要国家人均 GDP 和每万人专利数量 .................................................................................. 7
图 3：成熟期后阶段的科技与高端制造、消费、周期行业的不同发展轨迹 ................................................................... 9
图 4：基于 AMC 模型对主要新兴制造产业链进行定位 ............................................................................................... 10
图 5：产业链打分项目和跟踪指标 .............................................................................................................................. 11
图 6：长江新能源车指数情况 ..................................................................................................................................... 12
图 7：长江光伏指数情况 ............................................................................................................................................ 12
图 8：长江 5G 指数情况 ............................................................................................................................................. 12
图 9：长江半导体指数情况 ........................................................................................................................................ 12
图 10：4 月下旬开始，硅料价格逐步企稳回升（元/kg） ........................................................................................... 15
图 11：单晶硅片供给偏紧，价格表现坚挺（元/W）................................................................................................... 15
图 12：近期产业链电池环节价格整体平稳（元/W） .................................................................................................. 15
图 13：近期产业链组件环节价格整体平稳（元/W） .................................................................................................. 15
图 14：2019 年 4 月国内组件出口约 5.7GW，同比增长约 120%，持续超预期增长 ................................................. 16
图 15：目前德国光伏招标电价约 4.5 欧分/kWh，与电力市场交易价相当 .................................................................. 17
图 16：2018 年印度最低光伏招标电价约 2.5 卢比/kWh，低于煤电 ........................................................................... 17
图 17：国内组件出口规模同比增长明显，印证海外装机爆发趋势（MW） ................................................................ 18
图 18：除传统国家出口规模增加外，新兴市场上量明显（MW） .............................................................................. 18
图 19：经持续生产设备效率提升后，行业进一步规模化空间受限(万吨) .................................................................... 20
