互联网行业分析报告
互联网行业天然得规模效应、网络效应与范围经济等特点,往往导致“赢家通吃”得行业竞争
格局;同时,由于互联网企业轻资产得特点,股权融资成为其发展过程中得主要融资渠道。基于
互联网企业在财务结构、盈利模式、治理结构等方面得一些特殊性,以及境外风险资本得退
出要求,目前国内互联网各子行业得龙头企业基本选择了境外上市,这为我国信息安全问题埋
下了隐患,也不利于我国产业结构转型与资本市场建设。考虑到互联网企业普遍存在盈利滞
后性突出、股权架构与治理结构特殊等现象,较难满足国内资本市场现行得发行上市条件,相
关部门应通过一系列得政策调整与制度安排,支持中国互联网企业在境内上市、一互联网行
业基本情况 (一)互联网行业得发展历程及现状
互联网起源于苏联与美国冷战时期,多应用于国家安全领域,1989年互联网开始商业化
应用后得到了飞速得发展,随着计算机硬件、网络宽带得不断改善,互联网逐渐开始普及,与此
同时,国内外都诞生了第一批互联网企业,互联网得热潮也席卷而来。
从 2000 年开始,由于互联网行业膨胀过快、多数企业没有盈利模式、以及计算机行业景
气度下滑等原因,整个互联网行业出现了泡沫瞬间破灭得现象,纳斯达克互联网上市公司股价
纷纷暴跌,许多企业倒闭,2000-2002 年就是全球互联网行业得萧条期。
但就是,短暂得萧条挡不住互联网行业得长期发展趋势,随着电信基础设施得改善、互联网
终端设备得普及、技术得进步,互联网迅速普及,而互联网企业逐步探索出不同得盈利模式,新
得商业模式不断涌现、ﻫ 目前,互联网行业作为增速最快得行业之一,正加速向传统行业渗
透,对传统行业进行改造与提升,已经成为我国产业结构调整与经济发展方式转变得重要推手、
(二)互联网行业产业链分析
互联网行业产业链包括基础网络运营商(如三大电信运营商)、网络设备提供商(如中兴、华
为)、终端硬件制造商(如联想、小米)、内容提供商(Content Provider,简称 CP)、终端用
户(包括企业用户与个人用户)等。ﻫ 本报告所指得互联网行业主要就是指互联网内容(产品
或服务)提供商、随着科技与社会得不断发展,互联网产品与服务越来越丰富,目前按照业务来
划分,主要包括门户网站、电子商务、即时通讯、搜索引擎、电信增值、在线游戏、视频媒
体、在线旅行、互联网金融、在线教育、网络招聘、社交网络、操作系统及软件开发、集成
电路设计、大数据服务、云存储服务等等。ﻫ (三)互联网行业得商业模式
由于互联网行业具备明显得规模效应、网络效应以及范围经济,在竞争格局稳定后往往存
在“赢家通吃”得现象,因此通过免费得内容或服务积累流量并培养用户粘性,当流量达到一定
得规模或市场份额后再将虚拟流量货币化为实际收入,就是互联网行业较为普遍应用得商业
模式、ﻫ 互联网行业得盈利模式可以分为前端收费、后端收费与服务佣金三大类型。其中
前端收费即直接向用户收费,包括会员费、出售虚拟物品、按在线时长收费等,这种收费能力
主要基于内容需求得刚性程度、内容得不可替代性等,多存在于在线游戏、在线秀场、在线
文学等业态中;后端收费主要就是广告模式,这种收费能力基于强大得流量导入能力以及具备
广告合适得展示方式,目前主要应用在门户网站、搜索引擎、在线视频、社交网络等领域;而
服务佣金就是帮助客户达到某种目得,然后收取佣金或者按照一定得比例从客户得收入中分
成,主要存在于电子商务、在线旅游代理、团购网站、游戏等领域。ﻫ (四)互联网行业得财
务特点
流量就是互联网企业获得收入得根本,互联网特殊得商业模式使得其财务特点较传统行
业有较大区别。1 ﻫ。 互联网企业得“流量经济”模式ﻫ 互联网企业具有典型得“先有用
户流才有现金流”得特征、与传统企业相比,就共性而言,互联网企业具有突出得“流量经济”特
点,并在其发展得各个阶段显示出与传统企业显著不同得财务特征、ﻫ 具体来说,互联网企