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2023 年 08 月 28 日
行业研究
评级:推荐(维持)
研究所
证券分析师:
程一胜 S0350521070001
chengys01@ghzq.com.cn
证券分析师:
熊子兴 S0350522100002
xiongzx@ghzq.com.cn
联系人 :
王思言 S0350121120082
wangsy02@ghzq.com.cn
[Table_Title]
看好黄鸡和白鸡阶段性机会
——农林牧渔行业周报
最近一年走势
行业相对表现
表现
1M
3M
12M
农林牧渔
-4.0%
-2.4%
-22.4%
沪深 300
-5.3%
-3.7%
-9.9%
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——2023-05-08
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(推荐)*农林牧渔*程一胜》——2023-04-10
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保健*程一胜》——2023-03-27
投资要点
◼ 生猪:猪价上涨产能去化或将出现反复
投资建议:短期产能去化或将出现反复。7 月猪价趋势震荡向上,月
初价格底部盘整,月下旬起标肥价差拉大,到月末猪价涨幅较大;8
月猪价稳定在 17 元/公斤以上,行业盈利能力改善。仔猪、母猪价
格随之反弹,短期产能去化或将出现反复。从周期维度看,当前能
繁母猪存栏仍位于高位,行业持续盈利压力较大,后续产能将再步
入去化进程。我们持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、
唐人神,建议关注弹性标的新五丰。
◼ 家禽:行业景气度上行
投资建议:近期商品代鸡苗、毛鸡价格短期回调,但从周期角度分
析,随着年初以来后备存栏开始下行,当前时点在产父母代存栏也
环比下降,行业在下半年有望迎来周期拐点,届时板块有望从结构
性短缺往系统性短缺方向演绎。行情或将从上游的苗涨价传导至从
苗到肉的全产业链涨价的趋势。长期看,国产品种占比逐年提升,
进口替代是大势所趋,持续看好具有先发优势的行业龙头,我们持
续重点推荐圣农发展、益生股份,建议关注禾丰股份、民和股份、
仙坛股份、春雪食品、益客食品等。
黄鸡行业景气度上行。从行业角度看,2023 年产能跟去年相当,稳
定在低位,近期黄鸡价格已有向上趋势,行业景气度后续有望持续
上行。我们持续重点推荐立华股份、温氏股份、湘佳股份。
◼ 动保:“猫三联”疫苗应急评价获批,关注非洲猪瘟疫苗进展
投资建议:我们看好板块低估值以及非洲猪瘟疫苗上市带来的投资
机会。推荐科前生物、生物股份、普莱柯、瑞普生物,建议关注中
牧股份。
◼ 种植:关注天气和政策主题性机会
投资建议:全球谷物价格维持高位,种子需求保持高景气度。中长
期来看,种子法修订有利于行业集中度提升和龙头公司市占率提高,
-0.2426
-0.1886
-0.1346
-0.0806
-0.0266
0.0273
农林牧渔 沪深300
证券研究报告
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重点关注公司及盈利预测
转基因玉米种子商业化进程将持续推进,利好转基因研发布局早储
备多的公司。推荐苏垦农发、隆平高科、登海种业,关注先正达 IPO
进程。
◼ 饲料:饲料价格震荡回升
投资建议:玉米、豆粕等饲料原料价格上涨略挤压饲料加工毛利率,
但龙头企业向下游养殖厂转移成本的能力较强,市场份额有望提升。
水产饲料、反刍饲料销量有望保持较高增速,关注产品结构向水产
饲料调整迅速的头部企业。推荐海大集团,关注禾丰牧业。
◼ 宠物:看好宠物国产替代的投资主线
投资建议:我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变,
持续推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份,宠物医
疗板块的瑞普生物。
◼ 行业评级及投资建议 生猪板块短期产能去化或将反复;白鸡即将
迎来行业拐点,从 2022 年 5 月开始的引种收缩,会逐步传导至产业
链中下游,当前父母代苗量已有下行,预计接下来会逐步影响到商
品代苗-毛鸡-鸡肉,供给端拐点临近;动保行业处于高景气阶段,新
产品上市有望打开行业成长空间,宠物疫苗的渗透率还处于较低水
平,“猫三联”疫苗有可能成为国内动保企业弯道超车的突破口;我
国头部几家宠物行业企业的上市计划在稳步进行中,头部企业与腰
部国产品牌的发展差距或进一步拉大,存量品牌群雄逐鹿,行业格
局迎来改善。我们认为随着中国宠物行业不断发展,市场集中度不
断提高,宠物行业有望走出具有影响力的国产大品牌,维持“推荐”
评级。
◼ 风险提示 重点关注公司业绩不及预期,突发事件导致市场行情大
幅波动的风险,养殖行业疫病的风险,政策不确定的风险,价格波
动的风险,极端天气的风险等。
证券研究报告
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重点公司
股票
2023/08/25
EPS
PE
投资
代码
名称
股价
2022
2023E
2024E
2022
2023E
2024E
评级
002714.SZ
牧原股份
40.79
2.49
1.50
2.65
19.58
27.19
15.39
买入
300498.SZ
温氏股份
17.20
0.82
1.3
1.43
23.92
13.23
12.03
买入
603477.SH
巨星农牧
27.79
0.31
1.13
1.59
78.07
24.59
17.48
买入
002567.SZ
唐人神
6.52
0.11
0.41
0.69
62.49
15.90
9.45
买入
002299.SZ
圣农发展
20.34
0.33
1.53
2.43
71.33
13.29
8.37
买入
002458.SZ
益生股份
12.09
-0.37
2.44
2.45
/
4.95
4.93
买入
300761.SZ
立华股份
19.40
2.11
0.41
2.03
16.25
47.32
9.56
买入
601952.SH
苏垦农发
12.07
0.6
0.67
0.79
19.73
18.01
15.28
买入
002311.SZ
海大集团
45.77
1.79
2.31
2.87
34.49
19.81
15.95
买入
300119.SZ
瑞普生物
17.42
0.75
1.03
1.31
24.85
16.91
13.30
买入
688526.SH
科前生物
20.46
0.88
1.27
1.62
25.45
16.11
12.63
买入
002891.SZ
中宠股份
23.24
0.36
0.63
0.87
61.94
36.89
26.71
买入
300673.SZ
佩蒂股份
12.30
0.51
0.8
1.13
34.61
15.38
10.88
买入
002982.SZ
湘佳股份
31.68
1.04
2.11
3.6
41.37
15.01
8.80
买入
688098.SH
申联生物
7.22
0.15
0.28
0.45
52.93
25.79
16.04
买入
资料来源:Wind 资讯,国海证券研究所
证券研究报告
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内容目录
1、 本周行业观点 ......................................................................................................................................................... 6
1.1、 生猪:猪价上涨产能去化或将出现反复 .......................................................................................................... 6
1.2、 家禽:行业景气度上行 .................................................................................................................................... 8
1.3、 动保:“猫三联”疫苗应急评价获批,关注非洲猪瘟疫苗进展 ......................................................................... 10
1.4、 种植:关注天气和政策主题性机会 ............................................................................................................... 12
1.5、 饲料:饲料价格震荡回升 .............................................................................................................................. 12
1.6、 宠物:看好宠物国产替代的投资主线 ............................................................................................................ 14
2、 行业新闻 .............................................................................................................................................................. 15
2.1、 农业农村部:今年转基因玉米大豆在五个省区试点并在甘肃制种 可增产 5.6%-11.6% ............................... 15
2.2、 国家发改委:《粮食质量安全监管办法》于 10 月 1 日起施行 ....................................................................... 15
2.3、 农业国际种业联合创新中心试点建设启动,“农作物基因资源阐析”国际大科学计划在京发布 ...................... 16
3、 大宗农副产品 ....................................................................................................................................................... 16
3.1、 肉类............................................................................................................................................................... 16
3.2、 大宗农副产品 ................................................................................................................................................ 17
4、 行业评级及投资建议 ............................................................................................................................................ 17
5、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17
6、 重点关注公司及盈利预测 ..................................................................................................................................... 18
证券研究报告
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图表目录
图 1:全国生猪价格 ...................................................................................................................................................... 6
图 2:15 公斤仔猪价格(元/头) .................................................................................................................................. 6
图 3:生猪存栏变化(万头) ........................................................................................................................................ 7
图 4:能繁母猪变化(万头) ........................................................................................................................................ 7
图 5:出栏均重 ............................................................................................................................................................. 7
图 6:50 公斤母猪价格(元/头) .................................................................................................................................. 7
图 7:猪肉进口量(万吨) ........................................................................................................................................... 7
图 8:冻品库存(%) ................................................................................................................................................... 7
图 9:肉鸡苗价格(元/羽) .......................................................................................................................................... 9
图 10:毛鸡价格(元/斤) ............................................................................................................................................ 9
图 11:鸡肉综合售价 .................................................................................................................................................... 9
图 12:祖代鸡引种数据................................................................................................................................................. 9
图 13:黄羽鸡父母代在产存栏(万套) ....................................................................................................................... 9
图 14:黄羽鸡父母代后备存栏(万套) ....................................................................................................................... 9
图 15:黄羽鸡中速鸡全国均价(元/斤) .................................................................................................................... 10
图 16:黄羽鸡商品代鸡苗价格(元/只) .................................................................................................................... 10
图 17:口蹄疫疫苗批签发数据(批次) ..................................................................................................................... 11
图 18:猪蓝耳疫苗批签发数据(批次) ..................................................................................................................... 11
图 19:猪瘟疫苗批签发数据(批次) ......................................................................................................................... 11
图 20:禽流感疫苗批签发数据(批次) ..................................................................................................................... 11
图 21:布病疫苗批签发数据(批次) ......................................................................................................................... 11
图 22:狂犬病疫苗批签发数据(批次) ..................................................................................................................... 11
图 23:全国玉米收购平均价格(元/吨) ................................................................................................................... 12
图 24:小麦现货平均价(元/吨) .............................................................................................................................. 12
图 25:全国饲料总产量............................................................................................................................................... 13
图 26:猪料总产量 ...................................................................................................................................................... 13
图 27:蛋禽料总产量 .................................................................................................................................................. 13
图 28:肉禽料总产量 .................................................................................................................................................. 13
图 29:反刍料总产量 .................................................................................................................................................. 14
图 30:水产料总产量 .................................................................................................................................................. 14
图 31:我国宠物行业消费规模变化 ............................................................................................................................ 15
图 32:我国宠物行业细分市场消费规模占比(%) ................................................................................................... 15