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传媒
证券研究报告
2023 年 09 月 03 日
投资评级
行业评级
强于大市(维持评级)
上次评级
强于大市
作者
孔蓉
分析师
SAC 执业证书编号：S1110521020002
kongrong@tfzq.com
杨雨辰
分析师
SAC 执业证书编号：S1110521110001
yuchenyang@tfzq.com
资料来源：聚源数据
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行业走势图
南方传媒：上半年业绩稳定增长，AI+教育生态稳步
推进
公司发布 2023 年半年报：23H1 公司实现营业收入 40.6 亿元，同比
增长 4.6%；归母净利润 4.1 亿元，同比增长 18.8%；扣非归母净利 3.5
亿元，同比下降 9.7%。单季度看，23Q2 公司实现营业收入 18.6 亿元，
同比增长 2.0%；归母净利润 1.9 亿元，同比增长 2.5%；扣非归母净利
润 1.6 亿元，同比减少 2.3%。毛利率与费用率保持稳定。23H1 毛利
率为 31.5%，同比减少 0.8pct。销售费用率为 10.6%，同比增加 0.7pct；
管理费用率为 10.6%，同比增加 0.1pct；研发费用率为 0.1%，同比持
平。综合来看，我们认为 23H1 公司业绩增长稳健，Q2 季度增速较
弱或与出版行业的季节性以及收入确认节奏相关。
教育出版新业态逐渐成熟，积极拓展课后服务、研学业务。教材教
辅实现收入 37.1 亿元，同比增长 7.0%。完成课前到书，23 年春季
完成中小学教材发货码洋 16.78 亿元；教育出版新业态方面，教育
社 38 种职业教材入选首批“十四五”职业教育国家规划教材名单，
入选数量和通过率居广东省首位、全国前列；课后服务方面，业务全
省布局并开拓省外市场，课后服务营收合计超过 1.3 亿元；研学业
务方面，新华发行集团上半年完成 17 所中小学共 4199 人研学实
践活动，教育书店组织科普研学活动 20 余场，服务学生近 5000 人。
出版业务持续打造优质内容，发行业务渠道建设进展顺利。出版业
务方面，23H1 实现收入 14.2 亿元，同比增长 7.6%。一般图书销售
火热，《漫画小学生心理》累计销售 340 万套，《漫画中小学生自我
管理》销售 120 万套；“有风自南—花城文学之夜暨 2023 花城文
学榜荣誉盛典”系列活动相关内容线上累计阅读量超 5000 万人次；
公司在第八届中华优秀出版物奖中收获 6 项正式奖、6 项提名奖，
获奖数量在全国地方出版集团中名列前茅；公司深化与磨铁、果麦等
企业的战略合作，新世纪社与磨铁合作设立世纪星球童书出版公司，
打造优质童书品牌，经济社与果麦合作出版《金线》《了不起的基因》
等图书，累计销售 46 万多册。发行业务方面，23H1 实现收入 33.4
亿元，同比增长 9.0%。公司推动门店补网及改造，完成实体网点新
建及改造项目 8 家；公司以新媒体电商为抓手，拓展网络发行渠道，
上半年累计直 289 场，销售超 1600 万元。
信息化建设与数字化转型全面铺开，“AI+教育”生态建设稳步推进。
公司持续提升数字教材平台服务能力，实现粤教翔云数字教材应用平
台的教材书架合并，新增协同备课、任务中心等功能模块，计时器、
思维导图等教学工具，提升平台“课前、课中、课后”的服务能力；
完成“南方智慧作业平台”数学、物理、化学学科习题资源引进，或
将于 23 年秋季开展试点运营；新产品方面，全资子公司广东教育出
版社 8 月与科大讯飞合作推出粤教讯飞 E 听说，面向英语听说应用场
景。
投资建议：公司出版主业稳健增长，营销发行渠道实体门店+新媒体
电商双头并进，有望进一步带动业绩增长。此外，公司有望受益于数
字化信息化转型和“AI+教育”生态。建议关注南方传媒。
风险提示：纸张成本上涨；图书消费疲软；在校学生减少；AI 产品
进展不及预期；新业务进展不及预期。
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