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证券研究报告 | 行业周报
家用电器
2023 年 09 月 03 日
家用电器
优于大市（维持）
证券分析师
谢丽媛
资格编号：S0120523010001
邮箱：xiely3＠tebon.com.cn
贺虹萍
资格编号：S0120523020003
邮箱：hehp3＠tebon.com.cn
研究助理
宋雨桐
邮箱：songyt＠tebon.com.cn
市场表现
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显 改 善 ， 零 部 件 加 速 拓 展 》，
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现 ， 单 季 扣 非 利 润 增 长 》，
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期 ， 营 收 加 速 盈 利 提 振 》，
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著 改 善 ， 静 待 利 润 释 放 》，
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显回暖，Q2 收 入 同 比 转 正 》，
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专题：实质性利好消费政策梳理分析
——23W35 周观点
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投资要点：
政策密集落地，有望提振地产链与消费信心
房地产相关政策密集落地，需求端“组合拳”有望带动地产销售边际好转。自 7 月
底政治局会议定调“适时调整优化房地产政策”后，房地产优化政策陆续落地：
1） 落地“认房不认贷”政策：自 8 月 25 日三部门联合印发《关于优化个人住房
贷款中住房套数认定标准的通知》，其中明确居民家庭申请贷款购买商品住房时，成
员无论是否利用贷款购房，只要在当地名下无成套住房，均按照首套住房执行信贷
政策；此项政策作为政策工具纳入“一城一策”工具箱供城市自主选用。该通知发
布后，8.30 首套房贷“认房不认贷”政策在广州、深圳两个一线城市落地，31 日武
汉、惠州、中山等接连跟进，9.1 北京、上海也宣布落地。
2） 存量房贷利率调整：8.31 中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于降低存
量首套住房贷款利率有关事项的通知》，自 9 月 25 日起，符合相关条件的存量房贷
借款人可向金融机构提出申请，既可以变更合同约定的住房贷款利率加点幅度，也
可以由银行新发放贷款置换存量贷款。新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人
自主协商确定，但在贷款市场报价利率（LPR）上的加点幅度，不得低于原贷款发
放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。
3） 住房信贷政策放松：8 月 31 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布
《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，主要包含：1）对于贷款购买商品住
房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于 20%，
二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于 30%；2）首套住房商
业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行，二套住房商业性个人住房贷款利
率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加 20 个基点。
需求端政策的密集出台形成合力，将有助于降低居民购房门槛和购房成本，切实促
进房地产市场交易活跃度提升，以一线城市为首的高能级城市购房需求有望得到释
放。
消费政策出台，20 条多维度促进消费力恢复。国家发展改革委发布《关于恢复和扩
大消费的措施》，从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、
完善消费设施、优化消费环境等方面提出 20 条针对性举措。其中为稳定大宗消费将
全面提升家装家居和电子产品消费，具体措施包括鼓励室内全智能装配一体化、深
入开展家电以旧换新、推进供给端技术创新和电子产品升级换代等。
个税优惠政策释放民生红利，需求侧发力引导积极消费预期。为切实引导消费预
期、增加居民收入，近日各部门就个人所得税发布优惠政策，其主要内容包括：1）
提高三项个人所得税专项附加扣除标准，提高 3 岁以下婴幼儿照护、子女教育专项
附加扣除标准以及提高赡养老人专项扣除标准，为家有“一老一小”纳税人减少税
收压力。2）延续实施个税优惠政策，以全年一次性奖金收入除以 12 个月后数额确
定适用税率，单独计算纳税。3）年度综合所得收入不超过 12 万元且需要汇算清缴
补税的，或者年度汇算清缴补税金额不超过 400 元的，居民个人可免于办理个人所
得税综合所得汇算清缴。个税政策“组合拳”切实从需求侧改善居民收入水平，促
进其消费意愿与消费力提升。
行情数据
本 周 家 电 板 块 周 涨 幅 5.7% ， 其 中 白 电 / 黑电/ 小 家 电 / 厨 电 板 块 分 别
+5.7%/+3.6%/+5.3%/+8.2%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝、塑料价格环比
分别+1.59%、+2.82%、+0.44%。
-15%
-11%
-7%
-4%
0%
4%
7%
2022-09 2023-01 2023-05
沪深300
