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证券研究报告 | 2023年09月14日
超 配
互联网行业周报(23 年第 36 周)
腾讯全面开放混元大模型,7 月手游市场同比增长超 50%
核心观点
行业研究·行业周报
互联网
超配·维持评级
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市场走势
资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理
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指数情况:9 月第一周,恒生科技指数录得下跌,单周跌幅为 2.10%。主要
由于中国财新服务业 PMI 较疲软。同期,纳斯达克指数录得下跌,单周跌幅
为 1.93%。截至 2023 年 9 月 7 日,恒生科技指数 PE-TTM 为 24.05x,处于恒
生科技指数成立以来 0.62%分位点。
个股方面,互联网板块股票涨跌不一。港股方面,阿里巴巴、快手为本周表
现前二,单周涨幅为 0.7%、0.2%。美股方面,微软、Google、Meta 为本周
表现前三,单周涨幅为 1.7%、0.5%、0.5%。年初至今,英伟达、META、亚马
逊为累计涨幅前三的股票,累计涨幅分别为 211.9%、147.5%、64.6%。
资金流向:腾讯控股为非南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中,南向
资金净流入前五的公司分别为小鹏汽车-W、商汤-W、哔哩哔哩-W、联想集团、
小米集团-W;非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、中芯国际、美
团-W、理想汽车-W、瑞声科技。
行业动态:1)7 月中国移动游戏市场收入同比上升 51.09%;2)2023 年 7
月广告市场花费同比增长 8.7%;3)中国电信、蚂蚁、华为、百度、字节跳
动等 30 余机构共同发起 AI 安全工作组。
公司动态:1)腾讯全面开放混元大模型;2)天猫服饰部分商品“买贵双倍
赔”;3)美团:红杉中国减持美团 2635 万股;4)抖音:直播新版健康分
开始试运行;5)B 站:启动超新星计划,孵化百个百万量级带货 UP 主。
投资建议:进入 9 月以来,恒生科技指数呈现震荡走势,9 月初利好经济政
策不断出台,美团、快手、腾讯等顺周期资产明显反弹,此后股价呈现β行
情。2023Q2 财报发布后,多数互联网公司对下半年业绩指引较为乐观;横向
对比其他行业,互联网板块股票性价比凸显,在政策呵护的大背景下,我们
认为公司质地较好、基本面坚挺的顺周期资产有较强的上涨空间。我们的推
荐顺序为:
一梯队:产品周期较强,老产品表现稳健的网易;释放利润确定性强、估值
合理偏低的短视频龙头快手;外卖壁垒优质、到店业务份额企稳回升的互联
网龙头美团。
二梯队:主业壁垒优质,估值合理且利润确定性强的顺周期互联网龙头腾讯;
估值较低,竞争格局缓和的电商龙头阿里巴巴。
风险提示:政策风险,宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。
重点公司盈利预测及投资评级
公司
公司
投资
昨收盘
总市值
EPS
PE
代码
名称
评级
(港元)
(百万港元)
2023E
2024E
2023E
2024E
9999.HK
网易-S
买入
158.4
510,622
9.3
9.7
16
15
1024.HK
快手-W
买入
64.3
280,102
2.0
4.5
31
13
3690.HK
美团-W
买入
123.1
768,494
3.1
5.3
37
22
0700.HK
腾讯控股
买入
320.2
3,059,934
15.7
18.2
19
16
9988.HK
阿里巴巴-SW
买入
85.6
1,743,016
8.5
9.4
9
8
资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测