工商业储能深度行业报告:海内外多重利好,发展有望提速
李航(证券分析师) 邱迪(证券分析师) 王刚(联系人)
S0350521120006 S0350522010002 S0350122020033
lih11@ghzq.com.cn qiud@ghzq.com.cn wangg06@ghzq.com.cn
证券研究报告
2023年09月15日
电力设备
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2
最近一年走势
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相对沪深
300
表现
2023/9/14
表现
1M 3M 12M
电力设备
-8.22% -5.53% -19.84%
沪深
300 -3.88% -3.40% -9.19%
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3
重点关注公司及盈利预测
重点关注公司及盈利预测
重点公司代码 股票名称
2023/9/14
EPS PE
投资评
级股价 2022
2023E
2024E 2022 2023E 2024E
300982.SZ 苏文电能 33.19 1.83 2.83 3.91 32.91 11.73 8.49 买入
300693.SZ 盛弘股份 29.65 1.09 1.20 1.72 49.84 24.71 17.24 买入
300118.SZ 东方日升 19.37 1.06 1.70 2.30 23.43 11.39 8.42 买入
002335.SZ 科华数据 30.87 0.54 1.71 2.14 92.72 18.05 14.43 买入
003035.SZ 南网能源 5.96 0.15 0.22 0.30 38.81 27.09 19.87 买入
300510.SZ 金冠股份 6.58 0.06 0.23 0.33 91.92 28.61 19.94 买入
301046.SZ 能辉科技 26.23 0.17 0.98 1.37 198.53 26.84 19.12
未评级
300286.SZ 安科瑞 27.35 0.82 1.12 1.59 37.43 24.45 17.24
未评级
603105.SH 芯能科技 13.67 0.38 0.52 0.68 38.45 26.29 20.11
未评级
600452.SH 涪陵电力 13.18 0.67 0.68 0.78 22.52 19.51 16.91
未评级
资料来源:
Wind资讯,国海证券研究所
注:未评级公司盈利预测来自万得一致预期
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4
核心提要
◆ 工商业行业介绍
✓ 主要应用场景:分为三类,即单配置储能、光储一体、微电网等。对于工厂、产业园区、充电站、商业楼宇、数据中心等来
说,分布式储能是刚需。
✓ 商业模式:4种,分别是自建、合同能源管理、融资租赁+合同能源管理、纯租赁,目前以合同能源管理模式为主。
✓ 产品形态:以模块化设计为主,有标准柜式和集装箱式两种形态。
✓ 盈利渠道:当前以峰谷价差套利为主。
✓ 行业特征:下游客户分散,获客渠道是布局关键。另外,产品、运营、安全性也是重要软实力。
◆ 国内工商储:收入端多重利好,成本压力进入下行通道
✓ 收入端:
(1)电力供需紧平衡有望带来持续政策利好和收益提升。据中电联预测,今年部分地区迎峰度夏期间电力供需预计紧平衡,
同时广东、浙江等省份现货进入结算试运行阶段,这些地区的电价预计处于高位,相应夏季峰谷价差也预计较大。同时,第
三轮输配电价改革输配电价改革健全用电侧的激励机制,工商业用户节能降本动力强。另外,2023年5月19日,国家发改
委发布需求相应支持政策,工商业储能商业模式有望进一步完善。
(2)优化时段划分:
➢ 多省份延长尖、峰时间,促使储能可以做到2充2放。
➢ 随光伏发电供大于求,中午执行谷段电价或成为趋势,2充2放从原来的1次峰/谷+1次峰/平转变为2次峰/谷,储能收益
进一步提升,目前已经有10省份中午执行谷段电价。
➢ 多省份扩大峰谷价差水平,储能收益进一步提升。据储能与电力市场数据,2023年8月24个区域峰谷价差超0.7元/kWh,
储能收益提升。
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5
核心提要
✓ 成本端:碳酸锂进入下行通道有望带来储能需求弹性。截至2023年9月14日,碳酸锂价格已经从2023年年初51.00万元/吨跌
至18.85万元/吨,降幅达63%。据储能与电力市场数据,2023年7月,2小时储能系统平均报价已经从1月的1.47元/Wh降低
到7月的1.123元/Wh,降幅达23.6%。由于下游价格传导到终端有一定滞后性,预计短期内储能系统价格将维持下行趋势,
储能投资回报期有望缩短,有望给工商业储能带来需求弹性。
✓ 经济性分析:我们以容量1MWh、循环次数为6000次的储能系统,浙江的峰谷电价为例,假设年运行天数为300天,单位投
资为1.58元/Wh,充放电深度为90%,充、放电效率均为92%,考虑业主完全自建模式,不考虑资金成本,2充2放下(实际
充放电次数假设为1.5),计算得IRR为22%,投资回收期为4.5年,储能LCOS为0.49元/kWh。1充1放下,计算得IRR为
8.86%,投资回收期为13年,储能LCOS为0.72元/kWh。
✓ 装机预测:我们假设2023-2025年全社会用电量增速分别为5.9%、4.5%、4.5%,工商业储能渗透率分别为0.05%、
0.11%、0.21%,则按1年运营天数300天,每天储能时长2小时来计算,2023-2025年新增工商业储能装机量分别为
8GWh/13GWh/21GWh,对应增速分别为300.0%62.5%/61.5%,对应2022-2025年3年CAGR为119%。
✓ 市场空间:假设2022-2025年工商业储能系统价格按1.4元/Wh、1.3元/Wh 、1.2元/Wh 、1.2元/Wh来计算,则2025年工
商业储能市场空间有望达到252亿元,对应2022-2025年3年CAGR为108%。
✓ 竞争格局:市场方兴未艾,需求巨大但竞争格局尚未全面打开,国内市场将呈现区域性竞争态势。
◆ 海外工商储:分布式资源并网消纳的重要支撑
✓ 美国现状:表前市场主导需求,工商业储能装机增长。2022年美国大储、工商业储能、户储装机功率占比分别为
84%/4%/12%,同比增长35%/43%/47%。美国工商业电价较居民电价低,因此表后储能市场中,工商业储能经济性不如户
储,需求不如表前和户用储能。