工商储东风已至,大有可为
——国内工商业储能行业专题报告
证券分析师 :曾朵红
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2023年9月3日
证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业
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东风已至,工商业储能方兴未艾
目录
投资建议及风险提示
短期空间:哪些省市具备迸发可能?
倍道而进,中国工商储按下发展“加速键”
长期空间:电力市场化趋势下,工商储云海浩瀚
产业链:百舸争流,借海扬帆奋楫者先
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摘要
◆ 东风已至,工商储峥嵘初现。工商业是我国最大电力市场,电价高+波动强,
在我国电力市场化改革+分布式能源转型大势
下,工商储是不可或缺的表后中坚力量
。23年在合同能源+融资租赁等模式成型、峰谷套利等盈利渠道丰富的助推下,我国
工商储有望快速增长,22年新增装机0.93GWh,同增179%,23H1新增备案便已达2.8GWh,同增1231%。当下现实案例
中,浙江两充两放+2h项目自投/租赁/合同能源管理/融资租赁等模式投资经济性已十分可观,其中自投业主方IRR可达18%
,给予量增充分支撑。
◆ 苏鲁浙粤倍道而进,湘鄂豫沪后续有望迸发。经济性是工商储迸发的核心驱动力,目前多地峰谷价差已可支持基本经济性,
叠加需求响应奖励、补贴、容需量电费、限电、光伏配储等驱动因素,23年我国工商储快速迸发,其中苏鲁浙粤经济性强劲
,23H1新增备案量2gwh+,占全国74%。
我们认为峰谷价差大+结构优、参与代理购电企业多、商业模式成熟、补贴机制
完备是赋予苏鲁浙粤工商储推广的基础
。我们进而通过深度分析各省的以上基本要素,发现湖南、湖北、河南、上海4地已
具备经济性,同时具备需求沃土,待政策端辅以引导,供给端完善能源服务后具备迸发潜力,有望贡献市场新增量。
◆ 电力市场化大趋势下,工商储长期有望平价,量增持续性强劲。在产业升级大趋势+25年灵活调节电源占比24%目标下,我
国三产用电占比将不断提升,22年仅为17%,相较于欧美国家的35-55%仍有较大上升空间,工商储平滑负荷曲线的需求也
将愈发重要。类比光伏发展周期,
我们认为随储能降本增效,当下“固定式峰谷价差”的模式终将降低/退出,未来以中长
期稳定电价/规避风险+现货反映竞争/市场定价的电力体系将逐步形成,开启用户侧自主能源平价时代!
长期看工商储空间
广阔,叠加虚拟电厂规模化带动小微企业提供量增支持,我们预计23/25年工商储新增装机达4.1/15.9GWh,22-25年
CAGR约158%,30年新增空间可达100GWh+。
◆ 百舸争流,借海扬帆奋楫者先。工商储电池产线可与大储相互切换,电池厂加速布局储能电芯,
23年供需延续紧平衡
,大容
量电芯正成为竞争核心。同时锂价回落进一步提升储能经济性,
铁锂电芯成本预计回归0.35-0.4元/Wh
。
钠电池放量后预计
24年迎来经济性拐点,远期电芯成本预计0.25元/Wh,有望成为铁锂的有效补充,助力终端降本增效
。储能一体机趋势明
确,
各逆变器厂商(大储、户储、微逆等)加速推出新品入局工商储,新市场新产品需完成新认证,当前处于产品准备和认
证阶段,24年将迎来大规模放量
;同时市场更多依赖开发商驱动,目前集成、开发、运营角色重叠,需求由开发企业推动,
各家渠道不一,共同推动工商储快速发展。
◆ 投资建议:国内工商储经济性凸显,23年开启加速发展。随峰谷价差持续拉大、补贴政策逐步健全,苏鲁浙粤率先迸发,全
国多地已具备可观经济性。长期来看,电力市场化、虚拟电厂为工商储发展带来可持续性支撑。看好:1)开发商:推荐南
网储能、关注芯能科技、苏文电能、科林电气等;2)集成&PCS:推荐盛弘股份、阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技、禾
迈股份、昱能科技等; 3)电池:推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、鹏辉能源、派能科技、关注南都电源等;
◆ 风险提示:竞争加剧、政策不及预期、虚拟电厂推广不及预期、原材料价格波动。
东风已至,工商业储能方兴未艾
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东风已至,工商业储能方兴未艾
数据来源:发改委能源局、Wind、东吴证券研究所
图表:2018-2023中国分产业用电量(GWh)
工商业是我国最大电力市场,配储兴起推动用户侧能源转型
图表:23年7月各省市工商业、农业、居民代理购电电价对比
(元/kWh)
◆ 工商业用电能耗大、电价高、波动强。22年中国二、三产用电7186TWh,占国内用电总量83.2%,同时电价高、
波动性较大,二三产峰/谷比分别为1.37、1.65。
◆ 新能源占比提升电网可靠性需求陡增,国家搭建市场化电力机制,工商储“角色”意义重大。22年中国可再生能
源发电占比达25.2%,能源转型加速。国家加速电力市场改革,拉大工商业用电峰谷价差,鼓励工商业进入市场交
易承担部分电网消纳及调节责任,并搭建合理的回馈机制,形成良性循环。
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0.1
0.2
0.3
0.4
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0.6
0.7
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0.9
上海
海南
江西
广东
湖南
安徽
河南
湖北
山东
浙江
江苏
广西
吉林
四川
河北
重庆
甘肃
黑龙江
辽宁
陕西
福建
天津
西藏
北京
内蒙古
山西
贵州
宁夏
云南
新疆
青海
工商业电价(单一制平均) 农业电价(平均) 居民电价(一档)
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300,000
400,000
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600,000
700,000
第一产业用电量(GWh) 第二产业用电量(GWh)
第三产业用电量(GWh) 城乡居民用电量(GWh)