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行业点评
承保与投资业绩同步改善,众安 23H1 利润转正
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研
报
非银行金融
2023 年 08 月 29 日
强于大市(维持)
行情走势图
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证券分析师
王维逸
投资咨询资格编号
S1060520040001
BQC673
WANGWEIYI059@pingan.com.cn
李冰婷
投资咨询资格编号
S1060520040002
LIBINGTING419@pingan.com.cn
研究助理
韦霁雯
一般证券从业资格编号
S1060122070023
WEIJIWEN854@pingan.com.cn
事项:
众安保险发布 2023 半年报,23H1 总保费 144.6 亿元(Yo Y+37.5%)、保险服务
收入 126.8 亿元(Yo Y+23.9%),归母净利润 2.2 亿元、实现扭亏。
平安观点:
投资收益改善、承保利润增长,23H1 归母净利润扭亏为盈。上半年权益市
场板块表现分化、债券市场震荡,公司公允价值变动收益净额 5.7 亿元、大
幅扭正,23H1 保险业务年化总/净投资收益率分别 4.0%(Yo Y+3.4pct)/2.2%
(同比持平)。23H1 境内产险业务实现承保盈利,具体来看,承保综合成本
率 95.8%(Yo Y-0.7pct)、 赔付率 57.1%(Yo Y-0.6pct)、费用率 38.7%
(Yo Y-0.1pct), 实现承保利润 5.4 亿元(Yo Y+47.6%)、保险服务业绩 5.8
亿元(Yo Y+35.1%)、归母净利润 2.2 亿元。
四大生态均实现承保盈利,总保费和保险服务收入双增;其中健康险和退货
运费险对产险总保费和保险服务收入的贡献过半(分别 55.2%、57.6%)。
1)健康生态:23H1 总保费 50.2 亿元(Yo Y+15.9%)、占比 34.7%,“尊享
e 生”系列总保费约 34.7 亿元(Yo Y+51.5%);承保综合成本率 92.5%
(Yo Y-3.8pct)。具体来看,公司加大营销和获客、加速流量变现和复购,自
营渠道总保费 同比+163.1%、续保率约 87.4%,综合费用率达 54.5%
(Yo Y+13.4pct);而新保占比提升,智能核保、运营效率和风控水平等进一
步提升,综合赔付率仅 38.0%(Yo Y-17.1pct)。
2)数字生活:23H1 总保费 58.4 亿元(Yo Y+52.8%)、占比 40.4%,其中
①电商业务总保费 31.0 亿元(Yo Y+35.8%),其中退运险总保费 29.6 亿元
(Yo Y+45.9%)、在产险保费占比 20.5%;②创新业务保费 13.0 亿元
(Yo Y+47.9%),其中宠物险保费交易总额 2.0 亿元、OTA 航旅业务总保费
14.4 亿元(Yo Y+118.1%)。承保端,综合赔付率 68.4%(Yo Y+3.6pct),但
新渠道电商退运险和创新业务占比提升,费用率 31.4%(Yo Y-3.6pct)。
3)消费金融:23H1 总保费 27.9 亿元(Yo Y+52.0%)、 占比 19.3%,承保
贷款余额 264.8 亿元,底层资产质量可控、风险总体可控——综合费用率
29.9%(Yo Y-11.3pct)、赔付率 60.8%(Yo Y+11.6pct)。
投资建议:产险业务上,新车销量承压、车险保费增速放缓;随着居民出行
恢复、出险率提升,产险综合成本率面临压力;政策支持非车险业务发展,
市场空间巨大(尤其是个人非车业务)。寿险业务上,居民保本储蓄需求旺
盛、定价利率加速需求短期集中释放,23H1 储蓄险销售势头良好,主要上
市险企新单与 NBV实现较好增长、负债端改善逻辑持续得到验证,预计 2023
年寿险公司业绩有望维持正增长。在政策、流动性、长端利率等综合影响下,
市场情绪如有修复,保险资产端有望迎来改善。当前行业估值和机构持仓仍
处历史底部,建议关注板块长期配置价值。
风险提示:1)权益市场大幅波动,β属性导致板块行情波动加剧。2)产品
切换带来的负面影响超预期,新单与 NBV 不及预期。3)长期利率超预期下
行,到期资产与新增资产配置承压。
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