家电-空调行业跟踪：内销疲软，外销景气，龙头竞争力依旧.pdf

【空调行业市场现状】 当前空调行业的特点是内销市场疲软，外销市场呈现出较为积极的态势。2021年1-11月，国内空调出货量为7896万台，虽然相比2020年同期增长6.4%，但与2019年相比下降了7.8%。相反，外销出货量达到6211万台，同比增长11.5%，比2019年增加了14.5%。这表明空调行业的整体增长主要依赖于出口市场的强劲表现。 【行业领导者的表现】 在这样的市场环境下，行业龙头如美的和格力展现出强大的竞争力。美的不仅在出口市场上表现出色，同比增长16.6%，市场份额提升1.6个百分点至38%，巩固了其在出口市场的领先地位，同时在国内市场也有9.6%的增长，市场份额提升至32.8%。格力在国内市场的份额也有所恢复，出货量同比增长10%，份额增加1.2个百分点至37.4%，双寡头的市场占有率进一步提升至70%，显示了空调市场的高度集中。 【零售市场趋势】 零售市场方面，线上零售额虽有12.3%的增长，但零售量下降了1.9%，反映出消费者购买行为的变化，更倾向于购买高价位的产品。奥维云网数据显示，格力在线上零售额中占比最高，达到31.5%，而美的则在零售量上领先，份额为30.5%。线下市场，美的同样占据主导地位，零售额和零售量的份额分别为36.1%和38.4%。 【行业成熟度与龙头优势】 随着房地产市场周期的平抑和库存管理的优化，空调行业进入稳定增长阶段。市场成熟度的提高使得龙头企业的定价权增强，它们能够通过产业链上下游的议价能力有效地转移成本压力。面对原材料价格上涨，企业可能会继续上调产品价格以抵消成本影响。长期来看，产品结构升级将推动空调平均售价上升。 【全球化与多元化战略】 国内白电领军企业如美的和海尔正积极开拓海外市场，提升原始设备制造商（OBM）比例，建立全球制造基地和研发中心，通过多品牌战略覆盖不同价位段的消费者。美的还通过重组为五大事业群，包括智能家居、机电、暖通与楼宇、机器人与自动化、数字化创新，以家电为核心，拓展商业市场，寻求新的增长点。 【投资建议】 美的集团在2021年第三季度即使面临上游成本压力和下游需求疲软，仍保持了两位数的收入增长和毛利率提升，显示出强大的业务弹性。未来，美的有望通过其战略调整实现盈利修复。海尔智家则受益于A+H股同股同权的治理结构优化，通过持续推动高端化、成套化销售以及海外自主品牌的布局，有望在扩大收入规模的同时提升盈利能力。 【风险因素】 需要注意的是，原材料价格波动和海外市场需求变化是影响空调行业的重要风险因素，企业需密切关注并灵活应对。