有色金属行业研究周报：全球财政对冲政策效果或将显现，铜铝边际改善有望持续，关注中重稀土弹性.pdf

【有色金属行业】 有色金属行业是全球经济的重要组成部分，其价格波动受到宏观经济、政策调控、供需关系等因素的深刻影响。近期的行业研究周报指出，全球财政对冲政策的效果或将逐渐显现，这将对铜、铝等基本金属的价格带来积极影响。 1. **铜铝市场** - 铜和铝作为周期性较强的金属，当前正处于行业周期底部。随着美国非农就业指数的超预期增长，暗示美国经济复苏可能快于预期，中、美、欧等主要经济体的需求有望复苏。同时，由于拉美地区疫情导致的矿山生产受限，供给端出现紧张，基本金属库存下降，特别是铜和电解铝，其价格有持续反弹的潜力。投资者可以关注如紫金矿业、云南铜业、江西铜业和云铝股份等相关企业。 2. **中重稀土** - 中重稀土因其独特的战略价值，近期在贸易摩擦缓和的背景下，虽有短暂调整，但其价格弹性较大。在全球疫情的影响下，中重稀土的战略资源属性进一步凸显。预计随着Q3海外新能源汽车需求的恢复，尤其是在欧洲新能源汽车补贴政策的刺激下，稀土需求将边际改善。因此，中重稀土标的如广晟有色、五矿稀土和盛和资源值得关注。 3. **钴市场** - 钴价受到供需两端的影响，短期内海外疫情对钴的供应链造成压力，而长期来看，低钴化高镍三元电池仍为发展趋势。尽管Q2需求受挫，但Q3随着新能源汽车市场的恢复和下游补库行为，钴价有望回升。此外，2020年5G手机需求的增加也将提振钴的需求。建议关注钴业领军企业如华友钴业和寒锐钴业。 4. **贵金属** - 贵金属，尤其是黄金和白银，其长期上涨趋势未变。尽管美国非农数据好于预期导致短期回调，但由于全球疫情的不确定性以及美联储可能维持低利率政策，贵金属价格仍有上升空间。此外，全球央行的宽松货币政策促使黄金相对于各国货币升值，吸引资金流入黄金市场。投资者可以从弹性角度关注山东黄金、华钰矿业和湖南黄金，从估值和资产配置角度考虑银泰黄金、紫金矿业和中金黄金。 综上，有色金属行业的复苏迹象明显，特别是铜铝、中重稀土和钴等细分领域的投资机会值得留意，而贵金属作为避险工具，其长期价值仍然稳固。然而，行业也面临欧央行、美联储政策变化、全球经济放缓、大宗商品价格下跌以及新能源需求不足等风险。投资者需谨慎评估并适时调整投资策略。