有色金属行业深度报告：供应减速，需求扩张，景气上行.pdf

报告概述了有色金属行业中铜产业的发展趋势，主要集中在供应、需求以及价格变动等方面。铜作为重要的工业金属，其价格波动常被视为全球经济健康状况的指标。报告指出，铜价在经历了近十年的下跌后，于2020年3月触底反弹，预示着可能的经济复苏。 铜资源分布不均，智利是全球铜储量最大的国家，占23%，而中国仅占3%。尽管中国矿产铜产量增长迅速，2019年至2020年的复合年增长率为5.4%，但自给率仅为22%，严重依赖进口，主要进口来源为智利和秘鲁。 报告分析了铜的需求情况，中国对精炼铜的需求主要集中在电力、空调家电、交通运输和建筑等行业。随着电网投资增加，特别是特高压项目推动，电网对铜的需求有望上升。空调市场的持续增长，新能源汽车政策的刺激，以及房地产市场的缓慢复苏，都预示着未来铜需求的稳定增长。预计2020至2022年间，中国精炼铜需求年复合增长率将达到2.1%。 然而，铜精矿供应受到疫情的负面影响，全球铜精矿产量预计在2020年减少了约45万吨。原先计划的矿山扩产被推迟，导致2020年至2022年的新增产能大幅减少。这将使全球铜精矿市场从宽松转向紧张，预计在这三年间会出现供不应求的情况。中国的铜精矿供需也将保持紧张态势，供需缺口逐年扩大。 在精炼铜方面，由于冶炼费用下降，产量增长受到抑制。2019年中国精炼铜产量为978万吨，增长仅5.6%。预计未来几年国内精炼铜市场同样会呈现供不应求的局面。 基于以上分析，报告提出了投资建议。一是关注资源型公司，如紫金矿业和西部矿业，它们有望从全球铜矿供应减速中受益。二是关注冶炼企业，如江西铜业、云南铜业和铜陵有色，由于冶炼费用下降导致的产能限制，这些企业在市场供应紧张的情况下可能会迎来重估机会。 报告同时提到了风险因素，包括海外项目投产延迟、经济复苏低于预期以及铜价可能的超预期下跌。报告给出了相关公司的市值、收盘价、市盈率等数据，以及对有色金属行业走势的图表展示，便于投资者进行更深入的分析。 总结来说，该报告揭示了有色金属行业，尤其是铜市场，正在经历供应收缩与需求扩张并存的阶段，预示着行业景气度上行。投资者应关注全球供应动态和中国市场需求的变化，以及相关企业的投资价值。