银行专题研究报告：量价两方面看银行业存款压力来源.pdf

【报告摘要】 本报告主要探讨了银行业存款压力的来源，通过量价两方面的分析，揭示了当前银行存款面临的问题。央行数据显示，2018年4月，银行特别是中小行的结构性存款占比持续上升，存款压力显著。量价分析表明，存款压力短期内可能持续存在。 【量的方面】 1. **M2增速下行**：M2增速下降主要由银行自营非标等非传统信贷渠道的减少引起，这是金融监管强化和金融去杠杆化的结果。尽管传统信贷的贡献度保持稳定，但整体M2增速的降低反映了防范信用风险的政策导向。然而，货币派生的放缓直接导致存款增速下降，对银行行业扩张构成全局性约束。 2. **存款结构变化**：在过去一年中，M2增速下降最快的是企业活期存款和居民活期存款，相对应的是非银存款和货币基金的增长。这意味着存款在银行系统内部转移，而非离开银行体系。这种转移导致存款结构的调整。 【价的方面】 1. **存款成本上升**：由于活期存款转向非银存款和货币基金，虽然资金仍然在银行体系内循环，但存款结构的变化推高了银行的存款成本。货币基金和部分理财产品主要投资于高流动性现金和同业存款，以更高的利率回流银行，进一步提高了银行的存款成本。 【行业差异】 1. **大行与中小行分化**：在存款压力上，五大行的客户存款在计息负债中的比例远高于股份制银行和城市商业银行。大行在存款总量减少的情况下，数量占比依然具有优势。同时，存款成本率随着银行类型从小到大依次上升，活期存款比例则依次递减，反映出不同银行存款成本的差异。 【行业前景】 1. **存款压力持续**：由于金融去杠杆化进程未结束，M2增速难以迅速恢复，存款数量压力将持续。利率双轨制的合并也需要时间，存款转移的趋势不会立即改变，存款价格压力依然存在。因此，除非有特别政策支持，银行业存款压力预计会持续。 【投资建议】 报告建议重点关注建设银行和工商银行，并关注光大银行、中信银行和民生银行的投资机会。 【风险提示】 报告提醒投资者注意经济超预期下行可能导致的资产质量大幅恶化，这可能对银行的经营状况产生负面影响。 【分析师信息】 报告的分析师为李锋和王弓，分别在民生证券研究院担任相应职务。 报告揭示了银行业面临的存款压力主要源于M2增速下滑导致的总量减少，以及存款结构变化带来的成本上升。同时，大行与中小行之间的存款压力差异也是行业内部值得关注的现象。投资策略上，报告推荐了几家大型国有银行作为关注对象。