【报告摘要】
本报告主要关注11月的LPR（贷款市场报价利率）调整，指出1年期和5年期LPR均下调5个基点，符合市场预期，但5年期LPR的下调略超预期。LPR作为贷款利率的定价基准，其下调旨在降低实体经济的融资成本。然而，实际贷款利率的下降速度预计将较为平缓，因为银行的负债成本、风险偏好提升的速度以及贷款结构的变化等因素限制了利率快速下行。5年期LPR的下调被视为对提振基建投资的新政策信号，对公中长期贷款和居民按揭贷款利率将受到影响。
【LPR调整影响】
1. **LPR下调预期**：LPR的调整基于MLF（中期借贷便利）利率变动，11月5日MLF利率的下调预示着LPR的下行。LPR的连续下调意在引导贷款利率缓慢下降，但实际执行中，由于各种因素，贷款利率下降并不迅速。
2. **5年期LPR的信号意义**：5年期LPR的超预期下调，可能意味着中长期贷款利率的下行趋势，这将对基建投资产生积极影响。同时，也将对新发放的住房贷款利率产生小幅降低作用。
3. **银行盈利能力稳定**：尽管息差收窄，银行仍有能力保持盈利稳定。银行可以通过提高资产增速、转向零售业务、增加非息收入和合理运用拨备来弥补影响。以招商银行为例，其通过加快资产增长、提升非息净收入等方式，保持了利润的稳定增长。
【投资建议】
在经济下行压力下，优质企业的信用风险降低，银行的拨备充足，利润安全垫稳健。随着资管新规过渡期接近尾声，银行非息业务有望复苏，成为新的增长点。建议关注零售业务转型快、有较高收益资产配置能力的银行，如招商银行、宁波银行、浦发银行、平安银行、兴业银行和光大银行。
【风险提示】
投资者需注意的主要风险包括净息差进一步下降和信用风险的暴露超出预期。
【分析师信息】
报告由分析师郭其伟撰写，提供电话和邮箱联系方式以供咨询。
【相关研究】
报告提及的其他研究包括对社融数据的预期分析，认为银行盈利能力有望因社融改善而提升。
【报告结论】
11月的LPR调整并未改变银行的盈利稳定性，银行通过多种策略适应利率环境变化，保持了业绩的韧性。投资者应关注银行的转型步伐和非息业务发展，同时留意潜在的风险因素。
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