电子行业周报 20230222
ChatGPT 开启行业变革,Chiplet 引领破局之路
2023 年 02 月 22 日
➢ 市场回顾:本周(2.13-2.17)电子板块涨跌幅为-3.3%,相对沪深 300 指
数涨跌幅-1.6pct。年初至今电子板块 9.0%,相对沪深 300 指数涨跌幅+4.8pct。
本周电子行业子板块涨跌幅分别为面板 0.87%,安防-1.42%,消费电子设备-
2.59%,半导体设备-2.64%,PCB-2.68%,显示零组-2.68%,消费电子组件-
3.07%,其他电子零组件Ⅲ-3.24%,被动元件-3.34%,LED-3.55%,半导体材
料-4.52%,集成电路-4.53%,分立器件-6.42%。
➢ ChatGPT 引领 AI 技术变革,带动服务器需求增量。ChatGPT 是基于
OpenAI GPT 技术的聊天机器人,其拥有 3000 亿单词的语料基础,预训练出拥
有 1750 亿个参数的模型,海量的参数与强大的智能交互能力离不开背后算力和
服务器的支撑。据我们测算,若未来 ChatGPT 达到 10 亿日活,每人平均 10000
字左右问题,则需新增服务器投入 46.30 万台。服务器的需求起量为上游的存储
/PCB/模拟市场带来新增量。我们预计,单台服务器带来的 PCB 价值量约为 4000
元,而 AI 服务器放量亦将带来 DDR5 和 HBM 存储用量的快速提升。
➢ 算力芯片采购受阻,Chiplet 或成国产破局之路。AI 技术蓬勃发展的当下,
数据中心对高算力芯片的需求急速增长,当前用于 AI 模型训练与推理的主流高
算力芯片主要有英伟达的 V100/A100/H100 等。但受限于美国 2022 年 10 月 7
日颁布的出口管制新规,等效 8 Int 600 TOPS 算力的芯片对华出口均受限制。
高算力芯片获取受限,自主制造又面临国内先进制程产能稀缺问题,Chiplet 或
将成为国产芯片的破局之路。Chiplet 技术即将不同功能的小芯粒互联,封装成
一个系统芯片,有助于提高良率、降低成本,在相同制程获得更强的性能表现,
在 AMD CPU/GPU 产品,以及苹果 M1 Ultra SOC 芯片中均获得量产应用。
2022 年 12 月,中国工信部亦发布 Chiplet 技术标准,Chiplet 技术有望成为国
内半导体重点发展方向,带来全产业链的成长机遇。封测端,国内封测厂长电、
通富、华天、晶方科技、甬矽电子已有成熟的先进封装技术储备,有望受益于
Chiplet 带来的先进封装需求;设备端,Chiplet 技术使得芯片数量增加带来 CP
测试需求大幅增长;材料端,Chiplet 技术发展增大芯片封装面积,提升 ABF 载
板用量,同时亦带来先进封装芯片黏接材料、包封保护材料等需求增量。
➢ 投资建议:我们看好 ChatGPT 带来的 AI 应用加速发展,Chiplet 则有望成
为国产算力芯片的破局之路。建议关注服务器模拟、存储、PCB,以及 Chiplet
相关的封测、设备、材料赛道投资机遇。
➢ 风险提示:疫情反复影响生产经营;下游需求不及预期;研发进展不及预期。
重点公司盈利预测、估值与评级
代码
简称
股价
(元)
EPS(元)
PE(倍)
评级
2022E
2023E
2024E
2022E
2023E
2024E
002156
通富微电
22.30
0.54
0.82
1.09
42
27
21
/
002436
兴森科技
12.19
0.37
0.49
0.65
33
25
19
推荐
300604
长川科技
46.09
0.89
1.40
1.89
52
32
24
/
688362
甬矽电子
28.21
0.62
0.85
1.24
45
33
23
/
002463
沪电股份
15.62
0.72
0.87
1.19
22
18
13
推荐
688008
澜起科技
58.28
1.20
1.68
2.39
49
35
24
推荐
资料来源:Wind,民生证券研究院预测;
(注:股价为 2023 年 2 月 21 日收盘价;通富微电、长川科技、甬矽电子数据采用 wind 一致预期)
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维持评级
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分析师
方竞
执业证书:
S0100521120004
邮箱:
fangjing@mszq.com
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