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全球人工智能AI行业系列报告2:从Chat_GPT看生成式人工智能AIGC产业机遇与落地场景.pdf
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从 Chat-GPT看生成式人工智能 AIGC产业机
遇与落地场景
全球人工智能 AI 行业系列报告 2|2023.1.19
中信证券研究部
核心观点
陈俊云
前瞻研究首席分析
师
S1010517080001
许英博
科技产业首席分析
师
S1010510120041
刘锐
前瞻研究分析师
S1010522110001
贾凯方
前瞻研究分析师
S1010522080001
Chat-GPT 的出现以及中短期内的产业化落地将会为从用户创作(UGC)到 AI
创作(AIGC)的转型提供关键的辅助支持。结合 Chat-GPT 的底层技术逻辑,
我们认为 Chat-GPT 中短期内产业化的方向可能包括:1)Chat-GPT 对于文字
模态的 AIGC 应用具有重要意义,在归纳性的文字类工作中展现出了极其优异
的表现。2)代码开发相关的工作更加规整非常适合 AI 辅助生成。3)图像生
成领域:GPT 模型在图像生成领域目前效果略逊于扩散模型,但扩散模型可以
利用 Chat-GPT 生成较佳的 Prompt,提供强大的文字形态的动力。4)智能客
服类的工作。Chat-GPT 的成功证明了 Transformer 模型并非陷入困境,不断
的 AI 技术方法上的新突破正驱动全球 AI 产业进入加速发展阶段,叠加 AI 产业
集群效应的不断凸显,AI 产业有望成为全球科技领域中期最具投资价值的产业
赛道之一。AI 产业有望继续保持“芯片+算力基础设施+AI 框架&算法库+应用
场景”的稳定产业价值链结构,拥有完整数据闭环结构、良好数据自处理能力
的企业有望持续成为受益者。持续推荐:特斯拉、英伟达、AMD、高通等。
▍报告缘起:Chat-GPT 引来新一轮 AI 大热,探索产业化可能性。OpenAI 团队
最新公布的语言模型 Chat-GPT 于 2022 年 11 月 30 日向社区发布测试,并立即
收到了良好的反馈。从测试反馈的结果看,相比于前一代的 GPT-3,Chat-GPT
以对话为载体,可以回答多种多样的日常问题,对于多轮对话历史的记忆能力和
篇幅增强。与 GPT-3 等大模型相比,Chat-GPT 回答更全面,可以多角度全方
位进行回答和阐述,相较以往的大模型,知识被挖掘得更充分。Chat-GPT 的强
势“出圈”引来了对其未来可能的产业化方向的一系列测试,从测试结果来看,
在归纳性文字、创作性文字、代码修改、科研辅助以及其它领域 Chat-GPT 均表
现出了前代所没有的优点。对话式 AI 开始能在大范围、细粒度问题上给出普遍
稳妥的答案,并根据上下文形成有一定的逻辑性的创造性回答。本篇报告将关注
Chat-GPT 背后的技术逻辑以及对 AI 产业链的整体影响以及产业化落地可能性。
▍技术逻辑:GPT-3.5 基础上基于人类反馈学习进行额外训练,给出了
Transformer 模型未来的发展方向。OpenAI 团队从 GPT-3.5 系列中的一个模
型进行微调,使用与 InstructGPT 相同的方法,即人类反馈强化学习(RLHF)
训练该模型,并对数据收集设置相对做了优化。从最终结果看,Chat-GPT 仅仅
使用了精选的百亿级别参数(对比 GPT-3 的千亿级别参数)就完成了与 GPT-3
结果相当甚至更好的回复质量,凸显了数据质量的重要性,大模型可能将告别过
去一味堆叠数据量大小的时代。Chat-GPT 的成功是在前期大量坚实的工作基础
上实现的,不是横空出世的技术跨越。模型找到了一种面向主观任务来挖掘
GPT3 强大语言能力的方式,让模型“解锁”(unlock)和挖掘 GPT3 学到的海
量数据中的知识和能力。因此从这样的底层技术逻辑出发,我们能迅速找到中短
期内适合 Chat-GPT 的产业化方向:一个真正全方位的智能内容生成助手。
▍AI 产业影响:算力成本下降+高质量数据催生底层应用,模型开放成为未来趋势,
并加速迭代效率。Chat-GPT 的成功证明了两点:1)单纯扩大模型参数并非唯
一出路;2)让模型在早期开放给大众测试并收集人类反馈数据更有利于模型迭
前瞻研究行业全球人工智能 AI 行业系列报告 2|2023.1.19
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代。在近 10 年 AI 发展的前两个阶段,人工智能的进展更多体现在基于规模的
技术突破,如 2015-2020 年,用于模型训练的计算量增长了 6 个数量级,同时
随着规模的增大,输出结果的质量亦迎来质变,在语言文字、书写、图像识别等
领域皆表现出超越人类的水平。但在实用层面,由于所需要的算力巨大,往往需
要特殊的 GPU 配置,同时训练过程相对封闭,大多数人并无法使用,因此技术
无法被多数人触达。而人工智能的第三个阶段,随着更新的技术、更优的算法、
更大的模型出现,算力的成本越来越低,使得模型训练与运行所需成本持续下降,
而算法从封闭测试到开放测试、开源的逐渐普及,亦降低了使用门槛。由此人工
智能无论在经济性与可获得性上都达到了支持普及的水平。得益于 AIGC 基础设
施可获得性的逐步提高,平台层变得更加稳固,算力成本持续下探,模型逐渐趋
于开源与免费,应用层爆发式发展的节点正在靠近。
▍应用场景:实现从 UGC 到 AIGC 的助推器。目前我们正经历从 Web2.0 开始向
Web3.0 转型的启航阶段,我们已经看到内容创造从专业创作(PFC)转型为了
用户创作(UGC)。而 Chat-GPT 的出现以及中短期内的产业化落地将会为从
用户创作(UGC)到 AI 创作(AIGC)的转型提供关键的辅助支持。结合 Chat-GPT
的底层技术逻辑,我们认为 Chat-GPT 中短期内产业化的方向主要分为四大板
块。1)Chat-GPT 对于文字模态的 AIGC 应用具有重要意义,在归纳性的文字
类工作中展现出了极其优异的表现。中短期内 Chat-GPT 能在办公辅助类工具中
迅速落地,例如会议总结、文件翻译、例行报告等,提升办公效率并节省人力成
本。2)代码开发相关的工作更加规整也非常适合 AI 辅助生成。2021 年中与
Github、微软合作上线的 Copilot 是目前最成熟的 AI 代码补全工具,根据 Github
数据,测试一年来已有 120 万用户,这些用户编写的代码中 40%是由 Copilot
自动生成,而截至 2022 年 10 月,Copilot 已经融资 2200 万美元。Chat-GPT
在目前测试中表现出的代码生成能力相比于 Copilot 更加灵活,但欠缺一些底层
的稳定性。在进行针对性的优化后,基于新 GPT 模型的 AI 代码辅助工具也有望
在中短期内落地。3)图像生成领域成为了 2022 年下半年一级市场公司布局的
热点,随着 Dalle2 的热度,在商稿方面用 AI 取代人类画手的思路基本明确。
GPT 模型在图像生成领域目前效果略逊于扩散模型,但扩散模型可以利用
Chat-GPT 生成较佳的 Prompt,对于 AIGC 内容和日趋火热的艺术创作,提供
强大的文字形态的动力。4)Chat-GPT 最适合直接落地的项目就是智能客服类
的工作。根据模型现有的完成度,在垂直行业针对性的做人工反馈训练,
Chat-GPT 就可以落地为智能客服产品,在 toC 场景中率先应用。对比目前的智
能客服,Chat-GPT 支撑的客服将在灵活性与人性化服务方面有显著的进步。
▍风险因素:AI 核心技术发展不及预期风险;科技领域政策监管持续收紧风险;
全球宏观经济复苏不及预期风险;宏观经济波动导致欧美企业 IT 支出不及预期
风险;全球云计算市场发展不及预期风险;企业数据泄露、信息安全风险;行业
竞争持续加剧风险等。
▍投资策略:Chat-GPT 模型的亮眼表现的背后是研究者在 Transformer 模型前进
的道路上发现了类反馈强化学习这一方法带来的潜力,对产业界 AI 的发展而言,
数据质量的优化、AI 研究人员的储备与计算能力将是未来能否走在 AI 应用前沿
的核心能力。Chat-GPT 的成功证明了 Transformer 模型并非陷入困境,不断的
AI 技术方法上的新突破正驱动全球 AI 产业进入加速发展阶段,叠加 AI 产业集
群效应的不断凸显,AI 产业有望成为全球科技领域中期最具投资价值的产业赛
道之一。AI 产业有望继续保持“芯片+算力基础设施+AI 框架&算法库+应用场景”
的稳定产业价值链结构,拥有完整数据闭环结构、良好数据自处理能力的企业有
望持续成为产业受益者。重点推荐:特斯拉、英伟达、AMD、高通、微软、谷
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前瞻研究行业全球人工智能 AI 行业系列报告 2|2023.1.19
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3
歌、Mobileye 等。
重点公司盈利预测、估值及投资评级
公司
代码
市值
(亿美元)
估值方法
估值(自然年)
2021A
2022E
2023E
2024E
特斯拉
TSLA.O
4,152
PE
54.2
30.5
24.8
18.7
英伟达
NVDA.O
4,355
PE
44.7
53.1
40.3
31.4
AMD
AMD.O
1,154
PE
36.5
21.0
19.9
15.3
高通
QCOM.O
1,348
PE
13.7
9.5
11.7
9.9
微软
MSFT.O
17,917
PE
29.2
25.8
25.0
21.7
谷歌
GOOGL.O
11,816
PE
15.5
19.0
17.8
15.2
Mobileye
MBLY.O
253
PE
NA
48.3
45.7
35.3
资料来源:彭博一致预期,中信证券研究部 注:股价为 2023 年 1 月 17 日收盘价
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程序猿徐师兄
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