本报告深入分析了互联网行业中的两大短视频平台——快手和抖音，并对两者的商业模式、增长空间以及未来发展趋势进行了详细的对比研究。
快手和抖音分别代表了短视频领域内的两种不同的发展模式。快手采用的是“去中心化”的社区驱动模式，强调社交属性，其流量分配机制倾向于“普惠”，即尽可能让更多用户获得展示机会，反映了其“先关系再内容”的理念。而抖音则更注重内容本身的质量和爆款效应，追求的是内容的冲击力，体现的是一种“先内容再关系”的策略。报告指出，这两种模式并不是相互排斥的，未来两者在竞争与映照中可能会走向趋同。
在增长空间方面，报告认为短视频行业已进入双寡头垄断的局面，预计快手与抖音的用户重合度将达到60%以上，这类似于电商平台中阿里巴巴与拼多多的用户分布情况。快手的用户增长预计将会受到快手极速版的拉动，尤其是来自抖音的现有用户。快手的增长动力主要来自于用户数量的增加和用户使用时长的增长，预计随着用户粘性的提升，快手的平均每日活跃用户数(DAU)将会有显著的增长。
在商业模式方面，报告将快手的发展分为三个阶段：用户爆发期（2018-2019年）、流量结构性调整期及商业化蓄力期（2019-2020年）以及商业化变现加速期（2020-2021年）。快手的主要营收驱动来自于广告和直播，预计随着广告业务占比的提升，快手的综合毛利率有望得到提升。同时，快手在电商领域的特殊属性和私域流量的强关系链，被认为是其未来发展的关键点。报告预计快手将通过直播、广告和电商业务驱动，其2020-2023年营收规模将显著增长。长期来看，预计快手在电商、游戏等增值业务方面将成为增长的核心驱动力。
在公司估值方面，分析师采用了单用户估值和PE两种方法来进行预测。单用户估值法下，分析师根据快手的用户数量和可比公司估值水平，给出未来几年的单用户价值和目标市值。PE估值法则侧重于快手在广告业务上的增长潜力和行业用户天花板见顶后精细化运营的可能。分析师预计，快手最快可能在2022年实现稳态化盈利，净利率将稳定在15%-20%之间，预计2022-2023年净利润将大幅增长。
报告最后提示了快手可能面临的风险，包括与抖音、微信视频号等竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期，直播电商政策风险，以及互联网行业反垄断风险等。报告还公布了分析师的联系方式以及相关研究报告，供进一步参考。
本报告不仅分析了快手与抖音的商业模式和增长空间，还对快手的用户增长、营收驱动、公司估值以及潜在风险等进行了全方位的评估。
