上证所公布退市制度设计新思路.pdf

【主板退市制度改革】是中国证券市场发展中的重要环节，旨在优化市场资源配置，提升上市公司质量，维护投资者利益。目前，A股主板的退市流程通常包括ST（特别处理）和*ST（严重特别处理）两个阶段，这两种标识是对于经营状况不佳公司的预警，提示投资者注意投资风险。然而，这些潜在的退市公司往往成为市场炒作的目标，因为上市公司在A股的上市资格被视为一种稀缺资源，许多绩差公司通过并购重组等手段避免退市。 据统计，自2001年以来，沪深两市仅有75家公司退市，淘汰率约为2%，远低于国际成熟市场的平均水平。其中大部分是因为连续亏损导致的，其余则是因为被其他公司吸收合并。这种低淘汰率使得一些绩差公司得以长期存在，而它们的经营状况并未得到实质性改善，反而可能给投资者带来损失。 为了改变这一局面，上海证券交易所（上证所）提出新的主板退市制度设计思路。新制度不仅考虑以利润作为单一的退市标准，还引入了市场交易类指标，如主营收入和净资产等多元评判标准。此外，对于严重违反上市规则、信息披露不实或欺诈行为的上市公司，也将面临强制退市的风险。 尤为值得关注的是，上证所计划严格限制甚至禁止“借壳”重组。这一举措旨在消除绩差公司通过更换主体来逃避退市的情况，确保“壳”资源的合理利用。根据新制度，若公司不再满足上市条件，应当直接退市，而欲借壳的公司需按照上市标准自行申请上市，以保持市场的公平性和透明度。 尽管主板的退市制度改革相比创业板更为复杂，但其影响力也更为深远。投资者普遍认为，主板的新制度如果实施，可能会有更多的公司符合退市条件，从而真正推动市场的优胜劣汰机制。一旦主板的退市改革方案在上半年推出，这将对改善股市“进多退少”的现状产生积极影响，那些长期依赖“壳”资源生存的“僵尸公司”将面临真正的生存挑战。 主板退市制度改革是中国证券市场改革的重要组成部分，它旨在通过设立更为严格的退市标准，打击市场炒作，促进企业自我提升，保护投资者权益，最终构建一个更加健康、有序的资本市场环境。改革的推进预示着中国股市将更加注重公司的实际经营状况和长期发展能力，而非仅仅依赖上市地位的稀缺性。