场外期权的风险收益大透析
本文将场外期权作为金融创新业务，介绍了其优点、定价方法、风险收益、大致发展概况等方面的知识点。
场外期权的优点
场外期权作为金融创新业务，具有以下优点：
1. 期权合约框架标准化
2. 部分条款可定制
3. 交易成本低
4. 为场内期权推出储备相关的经验及策略
场外期权的定价
场外期权的定价是交易双方共同关注的问题。 BS 模型是市场广泛使用的报价方法，但是 BS 模型是建立在诸多理想条件下的期权定价模型。在场外期权定价时，交易双方都需要根据现实情况，进行一系列调整，包括隐含波动率、现金分红、收益率分布等。经测试，蒙特卡罗报价方法可以有效降低期权签发方的对冲风险。
场外期权的风险收益
场外期权的签发方收益来源主要是在签发日会收到买入方的期权费，同时在期权到期前签发方需买入适量的股指现货（期货）进行对冲，并实时监控调整。签发方的风险主要是对冲过程中标的指数的大幅波动。另外，为了提高资金使用效率，签发方一般会采用股指期货对冲期权风险，因此股指期货所使用的保证金比例成为衡量风险的主要指标。
场外期权对于持有方的投资价值及风险
场外期权可以为投资者提供投机、套保两种投资需要。场外期权投机交易特点与场内期权类似，其套保的作用可以改善目前众多理财产品的收益特征。通过比较发现，在以保护本金安全为主要目的的理财产品中，期权的保险功能可以在原有的条件下，降低产品对固定收益部分权重的限制，释放更多空间给权益类投资，最终将产品的年期望收益提高 4%左右。
场外期权的发展概述
场外期权发展的历史可以追溯到上世纪初期，期权首先在美国衍生品的场外市场（OTC）诞生。在美国，芝加哥期权交易所（CBOE）的成立引导场外期权交易者入场，美国期权市场自此进入了更加稳定的发展阶段。近年期权已经成为全球最为活跃的衍生品之一，成交量持续增长，我国的期权市场刚刚开放，然而投资者对类似期权的产品并不陌生。
类似期权产品
我国的期权市场刚刚开放，然而投资者对类似期权的工具及产品并不陌生。目前已有的类似期权的产品包括权证（Warrent）和分级基金。权证是非标准化的，同时又是由特定发行商进行签发。分级基金在投资性质上看，具有相似之处，但是本质上还不属于衍生品。
OTC 期权的发展的必要性
从投资者需求上看，期权和股指期货都具有投机（杠杆）及套保（对冲）的作用，因此在成熟的金融市场上，期权、期货、现货（股票、ETF）构成了相对完善的权益类投资体系。历史上，各国推出股指期货和股指期权的间隔一般小于两年，而我国市场的特定条件使得股指期权的推出时间较晚，打破了这一国际惯例，然而投资者对期权的需求却客观存在。
