报告标题：“煤炭行业海外煤价影响专题报告：下半年国内外煤价或仍延续“双轨走势”-20190801-中信证券-14页.pdf”
报告描述：本报告聚焦于2019年煤炭行业的海外煤价变动及其对中国市场的影响，指出内外煤炭价格差异可能在下半年继续扩大，呈现“双轨走势”。
关键知识点：
1. **国内外动力煤价差扩大**：2019年以来，国内外动力煤价格差距显著增大，超过了100元/吨，并在6月底达到历史高点160元/吨。与2015年至2018年间的30-50元/吨价差相比，反映出市场动态的变化。
2. **中国进口限制非主因**：中国对煤炭进口的政策调整并未是导致海外煤价下跌的主要原因。尽管进口限制期间动力煤进口量有所下降，但澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价仍然上涨。今年尽管有进口煤炭通关时间延长的影响，但整体进口量仍在增加。
3. **日韩需求下滑**：日本和韩国的煤炭需求减少是亚太地区煤价下跌的关键因素。这两个国家的经济增长放缓，火电占比降低，导致煤炭进口量下滑，特别是日本2019年前五个月煤炭进口同比下降3.5%。
4. **下半年“双轨走势”预测**：预计下半年海外煤炭供应将持续宽松，煤价仍有下行压力。由于国内煤炭供应充足，预计进口政策将维持“平控”目标，导致海外煤价传导至国内受阻，国内外煤价差异可能持续。
5. **风险因素**：报告指出，宏观经济增速放缓可能影响煤炭需求，而进口和安全监管政策的放松也可能对市场产生影响。
6. **投资策略**：鉴于海外煤价对国内定价体系的影响减弱，国内煤价预计会保持高位，龙头煤企的业绩有望稳健增长。建议关注估值较低、盈利能力有望改善的阳泉煤业、露天煤业、开滦股份和兖州煤业等企业。
7. **评级与预测**：报告给出了对煤炭行业的中性评级，预计利润增长率为-5%到5% YoY，行业估值为18倍市盈率。报告还列出了重点公司的盈利预测和投资评级，建议投资者关注相关企业的估值修复机会。
总结：此报告揭示了2019年煤炭市场中外价格差异的主要原因，认为日韩需求下滑是导致海外煤价下跌的核心因素，而非中国的进口限制政策。同时，报告预测下半年这一趋势将持续，建议投资者关注国内煤企的估值修复机会。
