有色金属行业月度观察：金价上行，沪锌库存再创新低-20190101-广发证券-39页.pdf

【行业分析】这篇报告主要关注的是2019年1月份有色金属行业的市场动态，特别是黄金和锌的价格走势以及库存变化。报告中提到了以下几个关键知识点： 1. **金价上行**：12月金价上涨4.5%，主要是由于市场避险情绪上升以及美联储加息预期的缓和。美联储在12月会议上虽然上调了联邦基金利率，但对未来政策的鸽派态度导致美元走弱，从而推高了黄金作为避险资产的需求。投资者对美国经济增速放缓的担忧也增加了黄金的投资吸引力。 2. **沪锌库存创新低**：沪锌库存下降51%，达到历史低位，这表明锌的市场需求相对强劲。然而，冶炼加工费的上涨（国内TC月度涨幅54%）表明精矿供应仍然稳定，这可能预示着市场对锌价的预期存在分歧。株冶集团30万吨锌冶炼项目的成功投料，也显示出行业内产能的动态调整。 3. **工业金属市场**：LME和SHFE的铜、铝、铅、锌、锡、镍价格有升有降，库存变动各异。锌库存创历史低位，但冶炼加工费的上涨可能意味着市场并未出现严重的供应短缺。六类废铜进口政策的变化，预示着未来可能进一步收紧，影响废铜的供应。 4. **锂电材料**：2018年三元材料产量同比增长33%，显示出锂电池市场需求的强劲增长。电池级碳酸锂和氢氧化锂价格下跌，而钴价也出现回调，反映了市场竞争加剧和成本压力的影响。 5. **贵金属**：美元指数下跌，推动金价上涨，但美联储对于未来的经济增长预测和潜在的加息可能限制了金价的上行空间。黄金股如紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、山东黄金、中金黄金等值得关注。 6. **小金属**：稀土和钨钼价格下跌，其中氧化镨钕、氧化镝、黑钨精矿和钼精矿价格均出现不同程度的下滑。稀土出口增加，但钛矿进口减少，揭示了这些金属市场的供需变化。 报告建议投资者关注美国权益市场的波动，并把握贵金属、铝、锂和钛等板块的机会。同时，报告也提醒了几个潜在风险，包括国内政策执行力度、金属价格波动、全球经济复苏速度以及中美贸易摩擦的影响。