电子行业：行业周期探底，把握结构性机会-20190516-国联证券-17页.pdf

电子行业在2019年经历了一段周期性低谷，但同时也存在诸多结构性机会。在2018年，电子行业的上市公司总营业收入达到9186亿元，同比增长20.36%，然而这一增速相较于以往大幅下降。原因主要包括新旧动能转换期间消费电子需求的放缓，新应用还在培育阶段，以及中美贸易摩擦对需求的抑制。2019年第一季度，行业营业收入为2164亿元，同比增长22.12%，显示出初步企稳的迹象，预示着随着5G建设的推进，电子行业有望恢复活力。 半导体行业在这一周期中受到下游需求疲软的影响，营收增速放缓，进入了周期性下行阶段。尽管如此，长期看来，国内半导体行业仍有巨大发展空间。国家政策的扶持和各类产业基金的持续投入，以及对自主可控、国产替代的强烈需求，都在推动半导体产业链向国内转移，这将有利于半导体行业在国内的发展。 电子制造板块在2018年因智能机库存调整，营收增速放缓。随着5G技术的逐步商用，新的应用场景的推广，如5G手机、物联网设备等，预计将刺激电子制造行业的需求增长，从而提升营收增速。 电子元件作为电子行业的基石，展现出较强的抗周期波动能力。自2018年第一季度以来，电子元件行业持续增长，这得益于原材料价格上涨和供需关系导致的部分产品价格上涨，以及国内厂商扩产和产业转移。 光学光电子行业则仍处于周期底部，行业供过于求，价格持续下跌。然而，随着mini LED、超高清视频等新技术的应用逐渐兴起，供给过剩的情况有望得到缓解，从而带动行业复苏。 针对2019年下半年的投资策略，电子行业虽处于周期下行阶段，但5G的商业化将刺激行业需求，特别是对电子元件的需求。国内企业在多年的研发投入后，已在多个技术领域与国际巨头竞争，建议关注由5G新应用、MiniLED、MicroLED、8K+5G带来的成长机遇。同时，鉴于贸易摩擦的不确定性，自主可控和国产替代的空间将成为重要的投资方向。 然而，需要注意的是，半导体国产替代进度、新应用的商用进程、消费电子出货量、电子元件价格波动、贸易摩擦和汇率变动等因素都可能带来风险。 总体而言，电子行业在经历周期底部的同时，也孕育着创新和变革的机会。投资者应密切关注技术创新和供应链自主可控所带来的投资机会。