### 力诺特玻301188.SZ基本面拐点有望到来，模制瓶产能放量可期
#### 公司概况与行业背景
力诺特玻是一家专注于特种玻璃产品研发、生产和销售的企业，其产品主要包括药用玻璃、耐热玻璃等。公司在药用玻璃领域具有较强的竞争优势，特别是在中硼硅玻璃瓶的研发与生产方面，拥有丰富的技术和经验积累。随着国家对药品包装材料要求的提高，中硼硅玻璃因其优异的化学稳定性和物理性能成为市场关注的焦点。
#### 终端需求与业务增长
- **终端需求持续修复**：近年来，随着医药行业的快速发展，对高质量药用玻璃的需求日益增加。力诺特玻凭借自身在药用玻璃领域的技术积累和生产能力，有效抓住了市场需求的增长机会。
- **药玻业务增长亮点**：2023年前三个季度，公司营业收入达到6.91亿元，同比增长21.5%。尽管2022年公司的总体收入略有下降，但药用玻璃业务保持了稳定的增长态势，显示出良好的市场前景和发展潜力。
#### 短期利润压力与成本改善预期
- **短期利润承压**：2023年前三个季度，由于原材料价格、能源成本的上涨以及新生产线未完全达产等因素的影响，公司净利润出现了较为明显的下滑。
- **成本端有望持续改善**：随着市场环境的好转，原材料和能源价格逐渐趋于稳定，加之公司通过技术创新和管理优化等方式降低成本，未来利润率有望得到改善。
#### 药用玻璃赛道分析
- **行业规模与增长**：据相关数据显示，2020年中国药用玻璃市场规模约为234亿元，2012年至2020年间复合年增长率达到了3.7%。预计随着药品安全标准的不断提高和中硼硅药用玻璃渗透率的提升，该行业将持续保持稳步增长。
- **中硼硅药用玻璃的市场前景**：目前中国中硼硅药用玻璃的渗透率相对较低，大约在7%-8%之间，而预计未来将提升至30%-40%。这一趋势受到政策的支持以及药品一致性评价推进的驱动。
- **政策支持与产业升级**：政府出台了一系列政策措施鼓励中硼硅药用玻璃的应用，例如加速中硼硅玻璃的转化等。这些政策不仅促进了产品质量的提升，还推动了行业内的整合与优化。
#### 产品与竞争优势
- **安瓿瓶市场份额领先**：公司安瓿瓶产品在市场上占据领先地位，这得益于其强大的研发能力、制造能力和广泛的销售渠道网络。
- **中硼硅药用玻璃的技术与市场表现**：2021年和2022年，公司中硼硅药用玻璃业务分别实现了79%和14%的同比增长。2023年上半年，该业务继续保持强劲的增长势头，同比增长达到了37%。虽然原材料价格上涨导致毛利率有所下降，但整体而言，中硼硅药用玻璃仍然保持着较高的利润率。
- **产能扩张与未来规划**：为了满足市场对于中硼硅药用玻璃日益增长的需求，公司正在积极扩大产能。目前，公司已具备年产5080吨模制瓶的生产能力，并计划进一步扩大到6.3亿吨。此外，公司还规划建设三期高端药用包材项目，预计将形成每年12万吨的药用包装产品产能，预灌封注射剂2亿支，光学玻璃7000吨，全部达产后预计年产值可达20亿元。
#### 传统业务耐热玻璃
- **需求恢复情况**：2023年上半年，耐热玻璃业务实现了13.7%的同比增长，显示出了良好的恢复迹象。虽然2022年该业务受到了原材料价格波动和能源成本上升的影响，但随着市场环境的好转，预计未来仍将保持稳定的增长。
- **高端化、轻量化、环保化趋势**：面对未来市场的挑战，公司将持续加大研发投入，推动产品的高端化、轻量化和环保化发展，以适应消费者对于高品质生活的需求。
力诺特玻作为国内领先的特种玻璃生产商，在药用玻璃领域尤其是中硼硅药用玻璃方面拥有显著的竞争优势。尽管短期内面临着原材料成本上升的压力，但随着市场环境的好转和技术进步带来的成本降低，公司未来的盈利能力有望得到显著改善。同时，公司在产能扩张和产品研发方面的努力也将为其带来更大的市场份额和更强的竞争力。
