德邦证券：汽车行业深度-汽车轻量化势不可挡-一体化压铸东风已至.pdf
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2023-08-08
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2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E
605208.SH
永茂泰
31 0.37 0.43 0.72 35.94 22.07 13.02
0558.HK
力劲科技
115 0.46 0.45 0.60 26.19 20.13 15.11
资料来源：wind 一致预期（截至 6 月 15 日收盘），德邦研究所
[Table_Main]
证券研究报告 | 行业深度
汽车
2023 年 06 月 16 日
汽车
优于大市（维持）
证券分析师
俞能飞
资格编号：S0120522120003
邮箱：yunf＠tebon.com.cn
研究助理
市场表现
相关研究
1.《旭升集团（603305.SH）：新能源
轻量化实现首次腾飞，户储&铝瓶开
启二次成长曲线》，2022.11.28
2.《上声电子(688533.SH)：汽车声学
系统国内龙头，深度受益汽车电动
化》，2022.11.4
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现，上下游两端着力筑稳增长格局》，
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汽车轻量化势不可挡，一体化压铸
东风已至
[Table_Summary]
投资要点：
政策指引+电动化持续渗透，推动汽车轻量化发展加速。2021 年全国机动车保有
量增长至 3.95 亿辆，四项污染物排放总量为 1557.7 万吨，同比-2.2%，减排速度
有所放缓。而相关研究表明，车重每减轻 10%，油耗可降低 6%-8%。“双碳”政策
及燃油车减耗目标下，汽车轻量化发展刻不容缓。此外对新能源汽车而言，续航里
程焦虑仍是客户主要关切，而整车重量每降低 10kg，续航里程可增加约 2.5km。
叠加新能源汽车三电系统重量大，加速催化汽车轻量化发展。
材料、结构、工艺轻量化为汽车减重三大着手点。①材料轻量化：采用高强度钢、
铝合金、镁合金、碳纤维等代替传统钢材料，通过降低密度和用量实现整车减重，
四者之间呈现减重效果和成本递增态势。其中铝合金减重性价比高，据美国铝业公
司研究，汽车典型零件用铝的一次轻量化效果为 30%-40%，二次轻量化效果可升
至 50%，中长期增量可观。此外工程塑料应用领域正由内外饰件延伸至功能结构
件，发展前景广阔。②结构轻量化：包括尺寸、形状、形貌及拓扑优化等，其中尺
寸优化发展最早最为成熟；拓扑优化是在结构布局尚未确定的情况下进行优化设
计，极具应用价值。③工艺轻量化：包括一体化压铸、激光拼焊、热成形、液压成
形、压力铸造及轻量化连接技术等，各种方式协同发展、各有应用。
一体化压铸助力整车制造成本下探及效率提升，大规模应用确定性强。一体化压铸
是将传统汽车生产中冲压和焊装整合为压铸，工艺高度简化。随着特斯拉率先推出，
免热合金材料、大吨位压铸机及配套模具等上游环节不断取得突破，行业具备向大
型化、一体化压铸转型的必要条件。此外与冲焊工艺相比，一体化压铸能显著降低
产线、材料、人力及续航成本，提升生产效率。以普通电动车电池容量 80kwh 为
例，采用一体压铸车身能实现减重 10%，续航里程提升 14%，若保持续航不变，
则电池容量可减少 10kwh。按磷酸铁锂电池 pack 成本 800 元/kwh 计算，可降低
成本 8000 元。必要条件已具+优势显著，一体化压铸大规模应用确定性强。
一体化压铸产业链上游为压铸机、材料与模具厂商，中游为铝合金压铸厂，下游为
主机厂。①上游：一体化压铸需要免热合金材料，国内立中集团、上海交大、广东
鸿图、湖北新金洋等已研制成功，材料端竞争充分。一体化压铸对模具的强度及韧
性要求更高，模具端以未上市企业为主，当前 6000 吨模具已量产，12000 吨正在
研发中。大型压铸机是实现一体化压铸的基础，力劲科技为行业龙头，12000 吨以
上压铸机有望助力整车级别一体化压铸件。②中游：国内压铸行业集中度较低，中
游压铸厂商纷纷布局，文灿、鸿图、拓普等较为领先。③下游：特斯拉率先推出一
体化压铸，引领行业发展方向。大众全新 SSP 平台将引入一体化压铸，后车身一
体式铝压铸样件成功下线。国内新势力奋起直追，蔚来较为领先；吉利、比亚迪、
长城等传统车企也已入局。
风险提示：汽车销量不及预期，轻量化渗透不及预期，原材料价格波动风险
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