有色金属行业：钴价持续下跌，新能源汽车成绩亮眼-0212-财富证券-14页.pdf
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证券研究报告
钴价持续下跌，2018 年新能源汽车成绩亮眼
2019 年 02 月 12 日
评级
同步大市
评级变动：
维持
行业涨跌幅比较
%
1M
3M
12M
有色金属
-0.20
-3.65
-32.38
沪深 300
6.84
3.16
-15.00
龙靓
分析师
执业证书编号：S0530516040001
longliang@cfzq.com
0731-84403365
张鹏
研究助理
zhangpeng@cfzq.com
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重点股票
2017A
2018E
2019E
评级
EPS
PE
EPS
PE
EPS
PE
天齐锂业
1.88
15.93
1.86
16.10
2.01
14.90
推荐
赣锋锂业
1.32
16.56
1.69
12.93
2.23
9.80
推荐
杉杉股份
0.80
17.49
0.76
18.41
0.83
16.86
推荐
当升科技
0.57
51.40
0.56
52.32
0.76
38.55
谨慎推荐
亿纬锂能
0.47
40.19
0.51
37.04
0.66
28.62
谨慎推荐
星源材质
0.56
48.16
1.17
23.05
1.26
21.40
谨慎推荐
紫金矿业
0.15
30.14
0.21
14.82
0.25
12.28
谨慎推荐
资料来源：财富证券
投资要点：
板块表现：2019 年 1 月份申万有色金属指数下跌 0.83%，跑输上证综
指 5.68 个百分点，跑输沪深 300 指数 8.65 个百分点；过去一年，有色
金属指数累计下跌 41.48%，跑输上证综指指数 15.72 个百分点，跑输
沪深 300 指数 16.36 个百分点。1 月份行业流通市值加权平均跌幅为
1.67%，位于申万 28 个一级子行业涨幅的第 22 位。1 月份，二级子板
块方面，除了金属非金属新材料板块涨幅为 3.96%，其余板块均为下
跌，工业金属、稀有金属、黄金板块分别下跌 0.34%、3.03%和 6.58%。
基本金属与新能源汽车板块表现：（1）基本金属：1 月 LME 基本金
属价格涨跌不一，LME 库存方面，铜、铝库存上涨，镍、锡、锌、铅
库存下跌。国内价格方面，铅价格上涨，锌、铝、铜、镍、锡价格下
跌；国内库存方面，镍、锡库存上升，铝、铜、铅、锌库存有所下降。
（2）锂钴：截止 1 月 31 日，电池级 99.5%的碳酸锂价格为 7.85 万元/
吨，钴价从 2018 年年初 56 万元/吨下跌至 33.5 万元/吨。（3）正极三
元材料 523 价格 15.50 万元/吨；磷酸铁锂材料价格为 5.64 万元/吨；人
造石墨价格为 4.75 万元/吨；三元圆柱电解液价格为 3.85 万元/吨；湿
法中端隔膜价格为 1.75 元/平方米。2018 年 12 月份动力电池装机量
12.01 Gwh，1-12 月累计装机量 56.89Gwh，同比增长 57%。根据中汽
协数据，2018 年 1-12 月新能源汽车累计销量 125.6 万辆，同比增长
62%，其中 12 月份销量 16.9 万辆，同比增长 38%，环比增长 33%。
投资策略：建议关注具有良好资源的锂领域的天齐锂业、赣锋锂业；
正极材料的杉杉股份、当升科技；电池隔膜行业的亿纬锂能、星源材
质，以及基本金属领域的紫金矿业。
风险提示：新能源汽车产销量不及预期；有色金属产品价格下跌；插
电式混合动力汽车发展超预期；电动汽车事故频发导致行业短期遇冷。
-37%
-30%
-23%
-16%
-9%
-2%
5%
2018-02 2018-06 2018-10
有色金属 沪深300
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有色金属
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