新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（三十七）：下游应用领域持续拓展，磷酸铁锂产业可能良性发展-1225-招商证券-.pdf

新能源汽车行业在近年来持续快速发展，其中磷酸铁锂（LFP）电池作为重要的动力系统，其应用场景不断拓宽，产业发展前景乐观。本报告重点分析了磷酸铁锂产业的发展趋势和潜在机会。 磷酸铁锂电池主要应用于新能源商用车，如客车和专用车辆。由于其高安全性、长循环寿命、较低的成本和较高的成组效率，尽管能量密度较三元电池低，但更适合对耐用性和安全性要求更高的市场。在客车市场，LFP电池的装机占比稳定在90%以上；专用车辆领域，由于使用强度和成本考虑，正逐步转向LFP电池，装机比例从2017年的26%上升到目前的65%。 随着新车型的不断推出，中短续航里程的乘用车也开始考虑采用LFP电池。例如，五菱宏光的纯电版车型，其电池采购成本使得电动版售价可能略高于燃油版，但能耗成本大幅降低，加上仍有补贴政策支持，预计对消费者具有较大吸引力。根据2019年前10个月的数据，预测2020年新能源乘用车、客车和专用车中LFP车型的总带电量将达25-29.5GWh，同比增长超47%。 非车用市场也对LFP电池展现出强烈需求。例如，5G基站建设带动通信储能电池需求，港口岸电、电动船和新能源发电配套储能等领域都为LFP电池提供了新的市场空间。国内主要动力电池企业，如宁德时代、比亚迪、国轩和亿纬等，已在非车用领域积极布局。 磷酸铁锂电池行业的集中度较高，前四大企业市场份额显著。由于产品差异性不明显，规模化生产和管理优化成为头部企业保持竞争优势的关键。目前，这些头部企业已拉大与竞争对手的差距，预计强者恒强的态势将持续。 投资建议上，推荐关注亿纬锂能和宁德时代，以及电池材料领域的德方纳米、赣锋锂业、天齐锂业和天奈科技。然而，行业也面临政策不确定性、产能扩张和客户开发不达预期以及市场竞争加剧的风险。 总体来看，磷酸铁锂产业在新能源汽车及非车用市场的应用拓展，预示着产业将迎来良性发展。企业需持续创新和降低成本，以适应市场需求，把握行业发展机遇。