电气设备行业电网新能源消纳系列报告之五：辅助服务费用规模大幅增长，助力新能源消纳持续向好-1119-华创证券-12页.pdf
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证 券 研 究 报告
电网新能源消纳系列报告之五
推荐（维持）
辅助服务费用规模大幅增长，助力新能源消纳持续
向好
2019 年上半年，电力辅助服务市场规模增长 86%。2019 年 11 月 5 日，国家
能源局发布了《关于 2019 年上半年电力辅助服务有关情况的通报》（以下简
称《通报》），公布了我国 2019 年上半年电力辅助服务的相关情况。2019 年
上半年，我国电力辅助服务总费用规模达到 130.31 亿元，同比增长 85.95%，
费用在上网电费总额中的比例达到 1.47%，同比增加 0.64 个百分点。
市场化改革覆盖范围进一步增加，多个新增省份启动改革。截至 2018 年底，
国内已经启动市场化运行的省份包括有辽宁、吉林、黑龙江、广东、山东等省
份，2019 年又有河南、青海、新疆、江苏等省份启动或完善了辅助服务市场
化运行的机制。电力辅助服务市场化改革机制范围的进一步扩大，也是辅助服
务补偿费用规模提高的重要原因之一，也将为电力体制改革中电力市场化交易
改革奠定基础。目前，全国 8 个省份的电力现货市场已经启动，对应地区的辅
助服务市场化改革也已启动。
调峰、备用费用大幅提高，助力新能源消纳。2019 年上半年，调峰费用共 50.09
亿元，同比增长 100.3%；备用费用 47.41 亿元，同比增长 141.6%。从比例上
看，调峰、备用的费用在总费用中的比例进一步提高。其中，调峰费用比例从
2017 年下半年的 27%提高到了 38%，备用费用比例在 2018 年调峰费用快速提
高的过程中，比例有所下降，但是 2019 年部分省份的备用服务市场化之后重
新提高到了 36%的比例。这两类服务在新能源发电装机比例较高的电网具有非
常重要的意义，调峰、备用补偿费用的大幅提高，意味着出让了更多的发电空
间，也反映了火电机组提供服务的价格上升趋势，体现了供需问题。随着辅助
服务市场化，服务费用更加合理，刺激出了更多服务资源，进而持续推动解决
新能源的弃电问题。
弃电率进一步快速下降，辅助服务市场化省份表现亮眼。2019 年上半年我国
弃风率进一步下降，一、二季度全国弃风率分别下降至 4.00%、4.70%，东北
三省弃电率领先全国水平，一季度辽宁、黑龙江、吉林弃电高发期也分别降至
0.7%、2.6%、4.3%。此外，去年 4 月份启动调峰市场的甘肃一二季度弃电率
分别降至 9.5%、10.1%，同比分别下降了 10、10.4 个百分点，弃电率水平大幅
下降。这一结果也基本验证了我们对于辅助服务与新能源消纳之间的判断，也
就是辅助服务市场的规模提升，将会全面带动新能源消纳水平的提高。
新能源持续受益，分摊比例进一步提高。近四个半年度，风电费用分摊比例从
10%提高到了 24%；光伏费用分摊比例从 3%提高到 9%。新能源分摊比例的提
高，从资金流的角度看实现了新能源补贴火电的效果。我们认为，电力辅助服
务市场化改革已见成效，在全国范围内推行的速度正在加快。随着电网平衡运
行体制机制（辅助服务市场化改革）的完善，料将刺激出更多的调节资源，助
力电网新能源消纳天花板进一步提高。
风险提示：辅助服务市场化改革推进不及预期；可再生能源补贴政策调整不及
预期。
重点公司盈利预测、估值及投资评级
EPS（元）
PE（倍）
简称
股价（元）
2019E
2020E
2021E
2019E
2020E
2021E
PB
评级
金风科技
12.41
0.66
1.07
1.31
18.8
11.6
9.47
2.28
强推
明阳智能
11.65
0.45
0.8
1.02
25.89
14.56
11.42
3.61
强推
天顺风能
6.02
0.43
0.56
0.69
14.0
10.75
8.72
2.05
强推
运达股份
15.8
0.23
1.63
1.92
68.7
9.69
8.23
4.83
强推
禾望电气
8.04
0.34
0.71
0.94
23.65
11.32
8.55
1.46
强推
隆基股份
22.11
1.38
1.85
2.23
16.02
11.95
9.91
5.27
强推
阳光电源
9.6
0.7
0.93
1.18
13.71
10.32
8.14
1.82
强推
通威股份
11.73
0.74
0.93
1.14
15.85
12.61
10.29
3.09
强推
东方日升
12.29
1.18
1.47
1.67
10.42
8.36
7.36
1.49
强推
资料来源：
Wind
，华创证券预测
注：股价为
2019
年
11
月
18
日收盘价
证券分析师：胡毅
电话：0755-82027731
邮箱：huyi@hcyjs.com
执业编号：S0360517060005
证券分析师：邱迪
电话：010-63214660
邮箱：qiudi@hcyjs.com
执业编号：S0360518090004
占比%
股票家数(只)
193
5.18
总市值(亿元)
15,892.19
2.59
流通市值(亿元)
12,406.73
2.74
%
1M
6M
12M
绝对表现
-3.28
-3.74
5.35
相对表现
-2.84
-10.84
-14.61
《电气设备行业重大事项点评：德国拟提高电动
车补贴，看好进入新能源汽车全球供应链优质标
的》
2019-11-07
《电气设备行业周报（20191104-20191108）：积
极拥抱新能车新周期》
2019-11-10
《电气设备行业周报（20191111-20191115）：新
能源车型供给持续提质，储能市场蓬勃上行》
2019-11-17
-10%
4%
17%
31%
18/11 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09
2018-11-19～2019-11-18
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电气设备
2019 年 11 月 19 日
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